【东莞证券】紫金矿业（601899）-2024年年报点评：矿产资源齐放量，紫金开启新篇章-250325（3页）.pdf

1、本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。有色金属有色金属行业行业买入（维持）矿产资源齐放量，紫金开启新篇章矿产资源齐放量，紫金开启新篇章紫金矿业（601899.SH）2024 年年报点评2025 年 3 月 25 日投资要点：投资要点：分析师：许正堃SAC 执业证书编号：S0340523120001电话：0769-23320072邮箱：主要数据主要数据 2022025 5 年年 3 3 月月 2424 日日收盘价(元)18.05总市值（亿元）4,797总股本(亿股)265.78流通股本(亿股)

2、205.88ROE（TTM）25.89%12 月最高价(元)19.4712 月最低价(元)13.94股价走势股价走势资料来源：iFind，东莞证券研究所公司公司公布公布2022024 4年年年报年报，20242024年实现营业收入年实现营业收入3036.403036.40亿元，同比亿元，同比+3.49%+3.49%；实现归母净利润实现归母净利润320.51320.51亿元，同比亿元，同比+51.76%+51.76%；实现扣非归母净利润；实现扣非归母净利润316.93316.93亿元，同比亿元，同比+46.61%+46.61%。主营金属量价齐升，公司业绩大幅提升。主营金属量价齐升，公司业绩大幅提

3、升。单季度来看，公司 Q4 实现营业收入 732.43 亿元，同比+7.09%，环比-8.42%；实现归母净利润 76.93 亿元，同比+55.28%，环比-17.04%。盈利能力方面，2024 年公司毛利率为 20.37%，同比增加 4.56 个百分点；净利率为 12.97%，同比增加 3.92 个百分点。2024年，公司主营矿产品资源量、产量实现量价齐升，全年实现矿产铜 107 万吨、矿产金 73 吨、矿产锌（铅）45 万吨、矿产银 436 吨，其中矿产铜、矿产金同比增速分别为 6%和 8%。此外，公司有效遏制成本上升势头，铜精矿、金精矿销售成本环比分别下降 4.3%和 0.43%，继续位

4、居全球矿业行业低位。2024 年公司主营矿种量价齐升，叠加降本增效进展显著，使得公司业绩大幅提升。资源储备加速推进资源储备加速推进，多元化矿种夯实公司龙头地位多元化矿种夯实公司龙头地位。2024 年，公司自主找矿勘探实现重大突破。期间，西藏巨龙铜矿、黑龙江铜山铜矿、塞尔维亚玛格铜金矿、刚果（金）马诺诺锂矿东北部项目等增储成果取得重大进展；秘鲁阿瑞那铜金矿并购完成，加纳大型在产 Akyem 金矿、藏格矿业控制权收购交割加速推进，将显著增厚公司主营金属资源储量及现实产能。截至2024 年底，公司保有总资源量为铜 11,037 万吨、金 3,973 吨、锌（铅）1,298 万吨、银 31,836 吨

5、，锂（LCE）1,788 万吨。铜、铅、锌是工业及制造业的重要原材料，锂、钴、钼、银是能源转型的关键金属，黄金具备强避险及投资属性，多元化的矿种组合夯实了公司龙头地位。金铜价格有望延续上扬金铜价格有望延续上扬，公司业绩增长得到保障公司业绩增长得到保障。铜方面，铜矿供应端扰动延续，需求端在新能源产业驱动下有望稳步增长，叠加全球去美元化趋势持续，铜价有望再度走高。黄金方面，当前美国通胀数据的放缓以及关税政策的不确定性增强，黄金的避险价值进一步凸显，金价或将维持高位。公司主要利润来源于矿山产铜及矿山产金业务，2025 年公司计划金属产量将进一步提升，其中矿产铜 115 万吨，矿产金 85 吨。随着公

6、司主要矿产项目加快推进，叠加金铜价有望维持高位的背景下，公司业绩增长得到充分保障。投资建议投资建议：公司丰富的资源储备及多元化的矿产组合为业绩增长奠定坚实基础。预计公司2025-2026年的每股收益分别为1.44元和1.75元，对应3月24日收盘价的PE分别为12.57和10.34倍，维持对公司的买入评级。风险提示风险提示：宏观经济波动风险；环保及安全生产风险；原材料价格波动风险；行业竞争风险；下游需求不及预期的风险；外贸出口风险。公司点评公司点评公司研究公司研究证券研究报告证券研究报告紫金矿业（601899.SH）2024 年年报点评2请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表（数据截至