【东莞证券】北新建材（000786）-2024年年报点评：经营稳健，业绩小幅增长-250327（3页）.pdf

1、本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。建材建材行业行业增持（维持）北新建材北新建材（000786000786）2 202024 4 年年年报年报点评点评经营稳健，业绩小幅增长2025 年 3 月 27 日投资要点：投资要点：分析师：何敏仪SAC 执业证书编号：S0340513040001电话：0769-22177163邮箱：主要数据主要数据 2022025 5 年年 3 3 月月 2626 日日收盘价(元)28.83总市值（亿元）487.09总股本(亿股)16.90流通股本(亿股)16.32

2、ROE（TTM）14.21%12 月最高价(元)35.0912 月最低价(元)23.20股价股价走势走势资料来源：东莞证券研究所，Wind北新建材北新建材（000786000786）发布发布20242024年年报年年报，20242024年实现年实现营业收入营业收入258.21258.21亿元亿元，同比增长同比增长15.14%15.14%；归母净利润；归母净利润36.4736.47亿元，同比增长亿元，同比增长3.49%3.49%。20242024年全年业绩小幅增长年全年业绩小幅增长。公司2024年全年实现营业收入258.21亿元，同比增长15.14%；实现营业利润39.74亿，同比增长2.43%

3、；实现净利润37.26亿，同比增长4.82%；归母净利润36.47亿元，同比增长3.49%；基本每股收益2.159元，同比增长3.5%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 8.65元（含税）。毛利率保持稳定毛利率保持稳定，净利率小幅下滑净利率小幅下滑。公司全年综合毛利率为29.88%，与去年持平；全年净利率为14.12%，下降1.59pct。分产品来看，石膏板销售毛利率为38.51%，比上年同期上升0.02%；龙骨毛利率18.98%，比上年同期上升0.28%；防水卷材毛利率17.07%，比上年同期下降1.65%；涂料毛利率31.94%，比上年同期上升2.72%。新并购子企业导致销售及管理

4、费用率有所上升。新并购子企业导致销售及管理费用率有所上升。全年销售费用14.43亿元，同比+51.84%；管理费用11.28亿元，同比+38.49%；财务费用0.74亿元，同比-13.45%；研发费用10.58亿元，同比+11.19%。全年销售、管理、财务、研发费用率分别为5.59%、4.37%、0.29%、4.10%，同比变动+1.35、+0.74、-0.09、-0.15pct；累计总费用率为14.34%，上升1.85pct。公司新并购子企业导致销售费用率及管理费用率有所增长。资产结构稳定资产结构稳定，经营性净现金流提升经营性净现金流提升。截至2024年末，公司资产负债率为23.96%，同比

5、上升1.36pct，但整体资产结构相对稳定。公司全年应收账款为24.31亿元，同比增长16.89%；合同负债为5.87亿元，同比下降8.04%。公司全年经营性现金流净流入51.34亿元，同比上升8.45%；同比增加净流入4.00亿元。其中Q4经营性现金流净流入24.28亿元。总结与投资建议总结与投资建议：公司业绩实现小幅增长，资产结构稳定，经营净现金流有所提升，整体经营稳健。公司继续实施“一体两翼、全球布局”的发展战略。石膏板产品市场份额在国内排名第一，并继续保持全球最大石板轻钢龙骨产业集团领先地位。防水及涂料业务也有望持续提升市场份额，提升成长性。预测公司2025年至2026年EPS分别为2

6、.73元和3.21元，对应当前股价PE分别为10.5倍和9倍。建议关注。风险提示风险提示：楼市销售复苏低于预期及基建投资增速低于预期，带来行业需求下滑。公司费用提升明显带来利润率下降。公司市场份额提升及业绩增长低于预期。公司点评公司点评公司研究公司研究证券研究报告证券研究报告北新建材（000786）2024 年年报点评2请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表（2025/3/26）科目（百万元）科目（百万元）2022023 3A A2022024A4A2022025 5E E2022026 6E E营业总收入营业总收入22,42625,8213072735,336营业总成本营业总成本18,