【东莞证券】阳光电源（300274）-2024年年报及2025年一季报点评：2025Q1业绩表现亮眼，海外业务快速发展-250429（3页）.pdf

1、本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。电力设备及新能源电力设备及新能源行业行业买入（维持）2025Q1 业绩表现亮眼，海外业务快速发展业绩表现亮眼，海外业务快速发展阳光电源（300274）2024 年年报及 2025 年一季报点评2022025 5 年年 4 4 月月 2929 日日投资要点：投资要点：分析师：刘兴文分析师：刘兴文SAC 执业证书编号：S0340522050001电话：0769-22119416邮箱：分析师分析师：苏治彬：苏治彬SAC 执业证书编号：S03405230800

2、01电话：0769-22110925邮箱：主要数据主要数据 20202 25 5 年年 4 4 月月 2828 日日收盘价(元)62.60总市值（亿元）1297.83总股本(亿股)20.73流通股本(亿股)15.90ROE（TTM）31.30%12月最高价(元)119.1912月最低价(元)52.98股价股价走势走势资料来源：东莞证券研究所，Wind事件：事件：公司发布了2024年年报及2025年一季报点评。点评：点评：公司公司 20242024 年盈利能力同比改善年盈利能力同比改善，2025Q12025Q1 业绩表现亮眼业绩表现亮眼。公司 2024 年实现营业总收入 778.57 亿元，同比

3、增加 7.76%；实现归母净利润 110.36亿元，同比增加 16.92%；实现扣非后归母净利润 106.93 亿元，同比增加 16.03%。盈利能力方面，2024 年公司实现毛利率为 29.94%，同比增加 2.76 个百分点，主要系公司品牌溢价、产品创新、规模效应等影响所致；净利率为 14.47%，同比提高 1.17 个百分点。2025Q1，公司实现营收 190.36 亿元，同比增长 50.92%；归母净利润 38.26 亿元，同比增长82.52%，扣非归母净利润 36.76 亿元，同比增长 76.46%，今年一季度公司业绩表现亮眼。公司研发投入大幅增长公司研发投入大幅增长，全球竞争力持续

4、提升全球竞争力持续提升。2024 年，公司研发投入31.64 亿元，同比增长 29.26%，研发投入占收入比重约 4.06%，同比提高 0.67 个百分点，研发人员数量占比超 40%。公司持续加强研发创新，大力推进全球化品牌战略，深耕重点细分市场，充分发挥全球营销、服务及供应链优势，公司加码布局欧洲、美洲、亚太、中东非等市场，产品远销全球 180 多个国家和地区，全球服务网点增长至 520+，全球竞争力及影响力持续提升。2024 年，公司光伏逆变器全球发货量 147GW，同比增长 13.1%，光伏逆变器等电力电子转换设备业务收入 291.27 亿元，同比增长 5.33%，毛利率为 30.90%

5、，同比下降 1.94 个百分点。同时，为迎接欧洲乃至全球各地快速发展的阳台光伏和家庭绿电应用场景，阳光电源重磅发布了首个微型逆变器系列，MLPE 产品（微逆、关断器、优化器）批量发货，以及家庭智慧能源管理器 iHomeManager，凭借灵活便捷、智能高效的巨大优势，掀起全球家庭绿电极智、极简新风尚。储能系统业务收入同比大增储能系统业务收入同比大增，签约多个海外项目签约多个海外项目。2024 年公司储能系统全球发货 28GWh，储能系统收入达 249.59 亿元，同比增长 40.21%，毛利率为 36.69%，同比提高 4.07 个百分点。公司储能系统广泛应用在欧洲、美洲、中东、亚太等成熟电力

6、市场，不断强化风光储深度融合。公司在调频调峰、辅助可再生能源并网、微电网、工商业及户用储能等领域积累了广泛的应用经验。公司与Algihaz签约了7.8GWh中东标杆储能项目，与英国 Fidra Energy 签署 4.4GWh 欧洲最大储能合作协议，与 Atlas 签约了 880MWh 拉美最大独立储能电站，与 CREC 签约菲律宾 1.5GWh 电池储能协议，为国内外众多项目提供整体解决方案。持续强化风能业务的发展持续强化风能业务的发展。在风电变流及传动业务方面，2024 年公司风公司点评公司点评公司研究公司研究证券研究报告证券研究报告阳光电源（300274）2024 年年报及 2025 年