【民生证券】道通科技（688208）-2025年半年报点评：AI战略全面实施，业绩释放成长加速-250820（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 道通科技（688208.SH）2025 年半年报点评 AI 战略全面实施，业绩释放成长加速 2025 年 08 月 20 日 事件。2025 年 8 月 15 日公司发布 2025 年半年报，公司实现营业收入 23.45亿元，同比增长 27.35%；实现归母净利润 4.80 亿元，同比增长 24.29%；实现扣非后净利润 4.75 亿元，同比增长 64.12%。多项业务协同发展。公司深耕维修智能终端，2025H1 汽车综合诊断业务实现营业收入 6.94 亿元，同比增长约 14.14%；ADAS 产品实现营业收入 2.

2、07 亿元，同比增长 17.22%；TPMS 产品实现营业收入 5.16 亿元，同比增长 56.83%，呈现强劲发展势头。2025H1 公司能源智能中枢（新能源充电）业务营业收入达5.24 亿元，同比增长 40.47%，取得显著增长。2025H1 公司 AI 及软件业务实现营业收入 2.81 亿元，同比增长 30.13%。公司持续深化“以智能终端/智能中枢/具身智能为业务入口，通过 AI Agents 服务实现持续收费”的业务模式，AI 及软件毛利率超 99%，并积极探索包括基于 Agent 使用量、客户价值分成在内的新型盈利模式，进一步提升产品的边际收益。海外充电桩大有可为。欧美加码支持充电

3、桩产业发展。加州明确到 2035 年所有新车销售必须为零排放车辆，美国另有 11 个州也宣布了类似计划。欧洲推出包含了欧盟替代燃料基础设施基金（AFIF）、德国、英国等国家法案在内的累计数十亿欧元的补贴资金，以支持当地公共充电桩的建设。公司坚定产品高端化，海外市场硕果累累。北美方向，2025H1 最大商用停车场运营商 LAZ Parking 正式选择道通科技作为充电桩独家供应商。第一阶段，道通中标北美地区 5 万个商用交流充电桩，合计金额 2.38 亿元。欧洲方向，公司已成功突破多家全球及区域级大客户，并中标多家知名能源公司、重卡车队、商超连锁、加油站及充电基础设施运营商等行业顶级客户。具身智

4、能已见成效。道和通泰机器人持续夯实“空地一体集群智慧解决方案”能力，以具备强大感知、决策与交互能力的“AI 大脑”为核心，驱动由空中机器人、地面多形态机器人等组成的空地智能体，实现集群协同、自主作业。道和通泰机器人与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。投资建议：我们预计公司 2025-2027 年实现营收 48.1、59.9 和 75.0 亿元，同比+22.4%、+24.4%和+25.3%；实现归母净利润 9.4、11.7、14.6 亿元，同比+46.7%、+24.0%和+25.5%。当前股价对应 2025-

5、2027 年市盈率分别为 28、22、18 倍，考虑公司出海践行高端化路线提升量利水平，具身智能战略深入实施塑造新的成长曲线，维持“推荐”评级。风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，关税加码影响利润水平等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,932 4,811 5,988 7,500 增长率（%）20.9 22.4 24.4 25.3 归属母公司股东净利润（百万元）641 940 1,165 1,463 增长率（%）257.6 46.7 24.0 25.5 每股收益（元）0.96 1.40 1.74 2.18 PE 41

6、 28 22 18 PB 7.3 6.3 5.5 4.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 20 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：38.94 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 赵丹 执业证书：S0100524050002 邮箱： 相关研究 1.道通科技（688208.SH）2025 年一季报点评：业绩表现强韧，前瞻布局，关税影响有限-2025/04/27 2.道通科技（688208.SH）2024 年年报点评：新能源业务快速发展，AI