【中信期货】新能源金属每日报告：供应扰动风险仍存，新能源金属高位宽幅震荡-250822（9页）.pdf

1、中信期货研究（新能源属每报告）2025-08-22供应扰动风险仍存，新能源金属高位宽幅震荡新能源观点：供应扰动险仍存，新能源属位宽幅震荡交易逻辑：市场对采矿合规问题担忧持续，其余青海和江西的锂矿生产企业同样面临采矿许可证到期的潜在停产风险，不过，江特电机复产对供应端收缩预期构成扰动；而需求正逐步进入季节性旺季，但美国国土安全部新增锂产品制裁，需求端预期受到负面扰动，整体上来看，尽管供需预期短期负面冲击驱动碳酸锂价格大幅下跌，但接下来供需将大概率进入阶段性偏紧状态，这对锂价有支撑。中短期来看，供应端收缩预期和成本抬升预期强化，这对新能源金属价格有支撑，锂供应扰动有望中短期继续推高锂价，需继续谨防

2、锂价上极端风险，对锂价维持偏多思路为宜，但投资者也需要防范价格波动风险；而工业硅和多晶硅现实供需端面临产能产量高位，供需趋弱，硅价进一步涨势放缓，硅价整体呈现偏震荡走势，密切留意产业链动向。长期来看，若供应端无实质性收缩或者需求端无明显好转，硅价存在回落压力；锂矿产能还处于上升阶段，碳酸锂供应高增将限制锂价上方高度。业硅观点：市场情绪反复，硅价震荡运。多晶硅观点：市场情绪反复，多晶硅价格宽幅波动。碳酸锂观点：多空博弈延续，价格震荡运。险提：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。有与新材料团队研究员：郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0

3、016667 白帅从业资格号：F03093201投资咨询号：Z0020543杨飞从业资格号：F03108013投资咨询号：Z0021455王雨欣从业资格号：F03108000投资咨询号：Z0021453王美丹从业资格号：F03141853投资咨询号：Z0022534桂伶从业资格号：F03114737投资咨询号：Z0022425张远从业资格号：F03147334投资咨询号：Z0022750投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市

4、场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。一、行情观点品种观点中期展望业硅多晶硅业硅观点：市场情绪反复，硅价震荡运信息分析：（1）截至8月21日，根据SMM数据，通氧553#华东9250元/吨，421#华东9600元/吨，现货价格波动。（2）最新百川国内库存439800吨，环比-0

5、.02%；其中市场库存172500吨，环比+0.6%；工厂库存267300吨，环比-0.4%。（3）截至2025年7月，根据SMM数据，工业硅月产量33.8万吨，环比+3.2%，同比-30.6%；1-7月累计生产工业硅221万吨，同比-20.0%。（4）海关数据显示，7月工业硅出口74006吨，环比+8.3%，同比+36.7%；2025年1-7月累计出口414711吨，同比-1.0%。（5）6月国内光伏新增装机14.36GW，同比-38.45%；1-6月累计装机212.21GW，同比+107.07%。主要逻辑：当前工业硅供应延续回升趋势，西南地区在丰水期优势及硅价反弹的共同作用下，硅厂复产节奏

6、明显加快；月底新疆部分大型企业在完成检修后，部分炉型陆续复产，带来额外增量。展望8月，西南产能释放仍有较大空间，且部分大厂具备进一步复产的可能，整体供应压力或将继续上升。需求方面环比呈现一定改善迹象，多晶硅企业复产带动工业硅需求逐步回升；有机硅行业维持刚需采购节奏，部分企业仍保持一定挺价意愿；铝合金板块开工稳定，对需求的增量支撑有限。库存方面，随着供应端产量持续恢复，社会库存及期货仓单预计将进一步累积，市场承压风险仍需关注。展望：硅价短期受宏观情绪和煤价影响延续震荡，大厂开工炉数逐步增加，若复产集中，后续或将进一步压制价格。险因素：供应端超预期复产；政策变动说明:展望部分的观点请参考报告尾页的