【中银证券】7月外汇市场分析报告：汇率延续窄幅波动，跨境资金流动生变-250822（8页）.pdf

1、 宏观经济宏观经济|证券研究报告证券研究报告 点评报告点评报告 2025 年年 8 月月 22 日日 相关研究报告相关研究报告 2022 年外汇市场分析报告：人民币汇率大起年外汇市场分析报告：人民币汇率大起大落，彰显外汇市场韧性大落，彰显外汇市场韧性20230201 2023 年外汇市场分析报告：人民币汇率延续年外汇市场分析报告：人民币汇率延续调整，境内外汇供求和跨境资金流动生变调整，境内外汇供求和跨境资金流动生变20240123 2024 年外汇市场分析报告：汇率维稳目标顺年外汇市场分析报告：汇率维稳目标顺利完成，境内外汇供求缺口扩大利完成，境内外汇供求缺口扩大20250123 1 月外汇市

2、场分析报告：人民币汇率双向波月外汇市场分析报告：人民币汇率双向波动，外汇供求缺口继续扩大动，外汇供求缺口继续扩大20250221 2 月外汇市场分析报告：人民币汇率延续双向月外汇市场分析报告：人民币汇率延续双向波动，外汇供求缺口收窄波动，外汇供求缺口收窄20250321 3 月外汇市场分析报告：特朗普关税政策加月外汇市场分析报告：特朗普关税政策加码，银行结售汇差额转正码，银行结售汇差额转正20250424 4 月外汇市场分析报告：极限关税施压无碍银月外汇市场分析报告：极限关税施压无碍银行结售汇顺差扩大行结售汇顺差扩大20250521 5 月外汇市场分析报告：月外汇市场分析报告：中美贸易冲突缓和

3、，中美贸易冲突缓和，人民币汇率压力明显缓解，银行结售汇顺差继人民币汇率压力明显缓解，银行结售汇顺差继续扩大续扩大20250622 6 月外汇市场分析报告：人民币汇率升值行情月外汇市场分析报告：人民币汇率升值行情延续，银行结售汇顺差继续扩大延续，银行结售汇顺差继续扩大20250725 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 宏观经济宏观经济 证券分析师证券分析师:管涛管涛(8610)66229136 证券投资咨询业务证书编号：S1300520100001 证券分析师证券分析师:刘立品刘立品(8610)66229236 证券投资咨询业务证

4、书编号：S1300521080001 7 月外汇市场分析报告月外汇市场分析报告 汇率延续窄幅波动，跨境资金流动生变 7 月份，美国关税政策继续增加全球贸易不确定性，但市场反应弱化，美元指数止跌回升，在岸人民币时点汇率有所回调，均值汇率则继续走强，但市场主体并未积累补涨预期。7 月份，跨境资金转为小幅净流出，外资对股票资产兴趣增强，但远期美元贴水幅度大幅收窄导致外资减持人民币债券规模创下历史新高，跨境人民币和证券投资支出规模均刷新历史纪录。7 月份，银行结售汇顺差继续扩大，市场主体囤积和抢购外汇动机减弱，金融机构境内外汇存款余额从月度“七连升”转为下降。风险提示：风险提示：地缘政治风险超预期，主

5、要央行货币政策调整超预期，国内经济复苏不如预期。2025 年 8 月 22 日 7 月外汇市场分析报告 2 8 月 15 日，国家外汇管理局发布了 2025 年 7 月外汇收支数据。现结合最新数据对 7 月份境内外汇市场运行情况具体分析如下：美元美元指数指数止跌回升止跌回升，人民币，人民币汇率明弱实强汇率明弱实强，市场主体市场主体并未积累补涨预期并未积累补涨预期 7 月份，美国关税政策继续增加全球贸易不确定性。在 4 月 2 日宣布“对等关税”、4 月 9 日暂缓对部分贸易伙伴征收“对等关税”90 天之后，特朗普于 7 月 7 日宣布延长“对等关税”暂缓期，将实施时间从 7 月 9 日推迟到

6、8 月 1 日；7 月 31 日签署行政令，宣布对多个国家和地区的进口商品征收从 10%至 41%不等的关税税率，并将原定 8 月 1 日生效的时间推迟至 8 月 7 日。7 月 28 日至 29 日，中美第三轮经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税 24%部分以及中方反制措施如期展期 90 天1。7 月份，虽然美国贸易政策不确定性指数仍处高位，但明显好于 4 月份，市场对美国关税政策反应弱化（见图表 1）。当月，美元指数由此前月度“五连跌”转为上涨 3.4%。月底，美联储在议息会议上再次宣布按兵不动，但鲍威尔在新闻发布会上淡化 9 月份降息预期，鹰派表