【国泰期货】石油沥青周度报告-250824（18页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174期货从业资格号：F3082452日期：2025年8月24日国泰君安期货 能源化工石油沥青周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01价格&价差02基本面数据03市场回顾期现价差结构需求供应综述1本周沥青观点：出货续减，裂解不振供应国内重交沥青77家企业产能利用率为30.7%，环比下降2.2%；国内沥青加工利润周均值为-474.7元/吨，环比减少9

2、.3元/吨。分析原因主要是本周新疆美汇特以及山东主营炼厂转产渣油以及停产沥青，加之本周期东明石化、日照岚桥、中化泉州暂无生产计划以及华东个别主营炼厂降产，导致产能利用率下降。需求部分地区降雨天气集中影响市场整体刚需，终端开工情况有所下降，部分品牌资源竞争加剧，业者看跌氛围渐浓。具体来看，山东终端需求表现不温不火，业者对后市看空情绪较为浓厚，多刚需采购为主，炼厂出货承压价格下滑严重，社会库随进随出，库存变化不大；华东天气好转带动部分省份刚需回暖，加之近期资源入库减少，社会库存去库较为明显；华南方面，主营炼厂多以发船为主，加之近日执行量价优惠政策，炼厂出货尚可，下游终端需求多以刚需支撑，业者按需采

3、购为主。观点当前出货同环比均处于弱势，低价成交仍是主流，短期沥青估值或维持中性偏弱，关注旺季需求启动节点及油价走势。估值周内BU随原油走强小幅上涨，裂解有所收窄。现货方面，本期国内沥青周均价为3662元/吨，环比上期下跌48元/吨。沥青市场现货价格走势下行，价格波动区间在3639-3687元/吨，价格波动区间扩大。周内沥青现货价格延续弱势，其中5个区域价格下跌，2个区域价格上涨。分地区来看，除了西北及华北地区价格小幅回升外，其余地区沥青价格均出现不同程度的下跌行情。策略1）单边：-2）跨期：-3）跨品种：空BU多SC继续持有风险地缘风险升级、炼厂产量不及预期等价格&价差02Special re

4、port on Guotai Junan Futures沥青成本结构66成本端BrentWTI原油指数进口稀释沥青马瑞原油原料供应SC替代无需原油配额免缴消费税优势阿曼原油巴士拉重科威特重油轻重油价差沥青出率高序号品种产率1马瑞原油55%60%2中国海洋油50%55%3厄瓜多尔那波重油35%40%4科威特重油30%35%进出口政策汇率运费Special report on Guotai Junan Futures期货-盘面价格与成交持仓7资料来源：同花顺iFinD，隆众资讯，国泰君安期货研究400450500550600650700750505560657075808590951002023-

5、92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-42024-52024-62024-72024-82024-92024-102024-112024-122025-12025-22025-32025-42025-52025-62025-72025-8元/吨美元/桶布伦特WTISC(右轴)02000004000006000008000001000000120000001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708

6、-1908-3109-1209-2410-1310-2511-0611-1811-3012-1212-24手持仓量201720182019202020212022202320242025-1500-1000-5000500100001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27元/吨BU-SC202020212022202320242025-50