【国盛证券】久立特材（002318）-季度业绩显著改善，高增趋势有望延续-250826（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 久立特材（久立特材（002318.SZ）季度业绩显著改善，高增趋势有望延续季度业绩显著改善，高增趋势有望延续 事件：公司发布事件：公司发布 2025 年年半年度报告。半年度报告。公司上半年实现营业收入 61.05 亿元，同比增长 26.39%；归属于母公司所有者的净利润 8.28 亿元，同比增长28.48%；基本每股收益 0.87 元，同比增长 29.85%。季度业绩显著改善季度业绩显著改善，主业利润持续高增，主业利润持续高增。公司 2025Q2 实现归母净利 4.38 亿元，同比增长 38.

2、74%，环比增长 12.66%，实现扣非归母净利 3.94 亿元，同比增长 25.95%，环比下降 0.02%；2025 年上半年扣除联营企业投资收益后归属于上市公司股东的净利润 8.04 亿元，同比增长 36.44%，主业高增趋势延续。公司 2024Q3-2025Q2 逐季销售毛利率分别为 31.15%、28.96%、28.08%、26.40%，逐季销售净利率分别为 17.66%、11.83%、13.82%、13.63%，受益于国际化布局加快、下游核电投资高增以及高端产品放量，后续销售净利率有望持续增长。高端产品贡献增量，占比有望继续提升高端产品贡献增量，占比有望继续提升。2025 年上半年

3、公司高附加值、高技术含量的产品收入 12.2 亿元，占营业收入的比重约为 20%，实现同比 15.42%的增长。分产品来看，公司复合管产品营收同比增长 219.26%，毛利率增长2.05pct，无缝管销售收入同比增长 34.35%，毛利率增长 4.33pct，焊接管销售收入同比增长 21.52%，毛利率下降 0.83pct。公司目前在建项目包括特冶二期、油气输送用耐蚀管线项目及年产 20000 吨核能及油气用高性能管材项目，项目进度分别达到 100%、100%、35%，随着后续新项目产能释放以及子公司产品逐步放量，公司高端产品占比有望继续提升。产能产能仍有增量仍有增量，2025 年销量有望高增

4、年销量有望高增。2024 年公司拥有具备 20 万吨工业用成品管材（含不锈钢管、复合管和部分特殊碳钢管）、1.5万吨管件和 2.6 万吨合金材料的生产能力，规划的核能及油气用高性能管材项目建成后有望再增加 2 万吨产能。根据公司 2024 年年报，2025 年经营目标为实现工业用成品钢管（含无缝管、焊接管、复合管、合金管及特殊管道）总销量约 19 万吨，管件销量约 1.05 万吨，成品钢管目标销量较 2024 年无缝管、焊接管、复合管加总销量增幅为 23.7%，结合公司产品结构改善趋势，公司主业有望保持量价齐升格局。投资建议。投资建议。公司专注中高端不锈钢管制造，产能扩张带动产销规模持续增长，

5、下游需求持续向好有效支撑其盈利释放，产品加速高端化迭代有望支撑其估值走高，我们预计公司 2025 年2027 年实现归母净利分别为 18.1 亿元、20.3亿元、22.7 亿元，对应 PE 为 12.2、10.9、9.7 倍，维持“买入”评级。风风险提示：险提示：上游原料价格大幅波动，不锈钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 特钢 前次评级 买入 08 月 25 日收盘价（元）22.59 总市值（百万元）22,074.29 总股本（百万股）977.17 其中自由流通股（%）97.71 30 日日均成交量（百万股）10.63 股价走势股价走势 作者

6、作者 分析师分析师 笃慧笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱： 分析师分析师 高亢高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱： 相关研究相关研究 1、久立特材（002318.SZ）：一季度业绩亮眼，高增趋势有望延续 2025-04-24 2、久立特材（002318.SZ）：主业利润持续高增，趋势有望延续 2025-03-25 3、久立特材（002318.SZ）：季度业绩环比改善，主业利润持续高增 2024-10-31 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）8,568 10,918 11,424 12,499