【南华期货】南华原木产业风险管理日报：新增厂库，车板交割库-250825（5页）.pdf

1、.南华原木产业风险管理日报新增厂库，车板交割库2025年8月25日宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号原木价格区间预测原木套保策略表价格区间预测（月度）当前波动率（20日滚动）当前波动率历史百分位（3年）原木800-84016.28%67.4%source：南华研究行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例（%）建议入场区间库存管理原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌多为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空原木期货来锁定利润，弥补企业的生产成本lg2509 卖出25%820-840采购管理采购常备库存偏低，希望根据订

2、单情况进行采购空为了防止原木价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入原木期货，在盘面采购来提前锁定采购成本lg2509 买入25%790-800source：南华研究南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货【盘面】lg2509收盘于803.5（+2.5），减仓3024手。lg2511收盘于820（+2.5），增仓204手，总资金持续流出。【现货】现货端价格保持稳定，无变化。【核心矛盾】今日大商所

3、公告显示，新增烟台新能智慧产业园有限公司为原木指定厂库，新增烟台港集团蓬莱港有限公司、连云港新海湾码头有限公司为原木指定车板交割场所。早盘开盘之后lg2509合约空单大幅减仓，导致盘面冲高之后回落。在周报中有所提及，lg2509合约的盘面价格下方空间有限，因为从产业的角度来讲，买盘面已经略优于买现货。但因为该合约接货意愿较低目前还是买方定价的状态。资金持续流出也暗示了目前该品种矛盾并不大。11合约的定价需要关注以下几点：1）09合约进入交割月的持仓量相比07合约是否更多。若是，则可能对于现货压力较强（利空）。2)CFR的报价，是否能维持或上行（利多）。3）出库量能否保持住高位（验证下半年需求是

4、否走弱）。11合约本身并不是一个淡季合约，目前基本面处于供需平衡，且缓慢去库的格局。若需求端不走弱，11合约的价格相比09合约走强的概率较大。但目前准确估值目前较难。参考价格区间大致为800-840。【利多解读】1）因进口持续亏损，贸易商有联合挺价的意愿。2）进口成本继续走高3)商品整体情绪回暖4）资金影响【利空解读】1）旺季不旺2）外商发运量持续回升现货与基差日期规格现货价格现货价格变化（T-1)现货价格变化（T-5)现货涨尺折算（108%）主力合约交割升贴水基差基差（折算后）单位2025-08-253.9大（3.8A）日照港86000928.8803.55056.575.3元/m2025-

5、08-254大（3.8A）太仓港82000885.6803.55016.532.1元/m2025-08-253.9中（3.8A）日照港75000810803.50-53.56.5元/m2025-08-254中（3.8A）太仓港78000842.4803.50-23.538.9元/m2025-08-253.9小（3.8k）日照港72000777.6803.5-50-83.524.1元/m2025-08-254小（3.8k）太仓港73000788.4803.5-50-34.9元/m2025-08-255.9大（5.8A）日照港930001004.4803.5100126.5100.9元/m2025

6、-08-256大（5.8A）太仓港86000928.8803.510056.525.3元/m2025-08-255.9中（5.8A）日照港79000853.2803.550-13.5-0.3元/m2025-08-256中（5.8A）太仓港80000864803.550-3.510.5元/m2025-08-255.9小（5.8k）日照港740010799.2803.50-63.5-4.3元/m2025-08-256小（5.8k）太仓港75000810803.50-53.56.5元/m2025-08-25云杉11.8米 日照港1150001242803.5250346.5188.5元/m2025-