【开源证券】港股公司信息更新报告：收入及利润水平稳健增长，基础物管规模稳中有进-250826（4页）.pdf

1、房地产房地产/房地产服务房地产服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 建发物业建发物业（02156.HK）2025 年 08 月 26 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/25 当前股价(港元)3.190 一年最高最低(港元)3.230/2.200 总市值(亿港元)44.92 流通市值(亿港元)44.92 总股本(亿股)14.08 流通港股(亿股)14.08 近 3 个月换手率(%)10.38 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 硬装业务减少拖累业绩，基础分红比例提升港股公司信息更新报告-2025.3.30 收入利润同比增长，业务多元结构合理港股公司

2、信息更新报告-2024.8.27 收入收入及及利润利润水平稳健增长水平稳健增长，基础物管规模稳中有进，基础物管规模稳中有进 港股公司信息更新报告港股公司信息更新报告 齐东（分析师）齐东（分析师）胡耀文（分析师）胡耀文（分析师）杜致远（联系人）杜致远（联系人） 证书编号：S0790522010002 证书编号：S0790524070001 证书编号：S0790124070064 收入收入及及利润利润水平稳健增长水平稳健增长，基础物管，基础物管规模规模稳中有进，稳中有进，维持“买入”评维持“买入”评级级 建发物业发布 2025 年中期业绩公告。公司营业收入及利润同比双位数增长，业绩表现重回增长轨道

3、，公司基础物管规模稳健扩张，经营性现金流水平进一步优化，毛利率水平维持稳定，我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为3.8、4.4、5.1 亿元，对应 EPS 为 0.27、0.31、0.36 元，当前股价对应 PE 为 10.6、9.1、7.8 倍。公司物管规模扩张迅速，增值业务布局优化，看好业绩持续修复，维持“买入”评级。营收利润双位数增长营收利润双位数增长，毛利率水平维持稳定毛利率水平维持稳定 公司 2025 年上半年实营业收入 18.23 亿元，同比增长 13.35%；实现归母净利润2.16 亿元，同比增长 13.23%；实现扣非归母净利润 2.16 亿元，同比增长

4、13.23%。相较 2024 年末，公司硬装业务影响逐步减小，营业收入及归母净利润重回高增长轨道。2025 年上半年，公司实现毛利率、净利率分别为 25.16%、12.14%，同比分别持平、+0.04pct。截至 2025 年上半年末，公司资产负债率 54.64%，权益乘数 2.20，流动比率 1.78，速动比率 1.75，公司贸易应收款 8.09 亿元，同比增长 54.2%。2025 年上半年，公司经营活动产生的现金流入净额为 0.90 亿元，同比增长 2.59 亿元，同比由负转正。基础物管规模稳中有进基础物管规模稳中有进，业主增值服务收入高速增长，业主增值服务收入高速增长 分业务结构看，2

5、025 年上半年，公司物业管理服务收入 10.58 亿元，同比增长23.1%；社区增值及协同服务收入 4.46 亿元，同比增长 23.5%；非业主增值服务收 2.78 亿元，同比减少 19.4%。截至 2025 年上半年末，公司合约建筑面积为 1.13亿平方米，合约项目数量 730 个，分别较 2024 年末增长约 3.4%、3.8%；截至2025 年上半年，在管建筑面积达 0.83 亿平方米，在管项目数量 558 个，分别较2024 年末增长 10.2%、5.9%。风险提示风险提示：房地产行业恢复不及预期、未来收购或扩张风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 202

6、4A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)3,569 3,293 3,884 4,466 5,015 YOY(%)55.8(7.7)18.0 15.0 12.3 净利润(百万元)467 323 379 442 513 YOY(%)89.0(30.8)17.2 16.5 16.2 毛利率(%)28.1 21.5 22.1 22.6 23.1 净利率(%)15.3 10.0 10.3 10.5 10.9 ROE(%)27.8 18.9 14.2 14.2 19.3 EPS(摊薄/元)0.33 0.23 0.27 0.31 0.36 P/E(倍)8.6 12.4 10.6 9.1