【东吴证券】捷众科技（873690）-2025中报点评：门窗系统与车身电子增速亮眼，多维拓展军工/机器人/航空等领域-250827（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 捷众科技（873690）2025 中报点评：中报点评：门窗系统与车身电子增速亮门窗系统与车身电子增速亮眼眼，多维拓展军工多维拓展军工/机器人机器人/航空等领域航空等领域 2025 年年 08 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分

2、析师 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600525070008 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)32.10 一年最低/最高价 10.10/35.27 市净率(倍)3.79 流通A股市值(百万元)1,425.23 总市值(百万元)2,128.23 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.47 资产负债率(%,LF)12.48 总股本(百万股)66.30 流通 A 股(百万股)44.40 相关研究相关研究 捷众科技(873690)：2024年报&2025年一季报点评：积极布局新能源市场与高附加值新品，扣非业绩同

3、比高速增长 2025-05-01 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）231.19 285.81 383.20 492.44 606.45 同比 18.33 23.63 34.08 28.51 23.15 归母净利润（百万元）39.85 62.51 80.75 102.85 128.82 同比 6.10 56.86 29.18 27.37 25.25 EPS-最新摊薄（元/股）0.60 0.94 1.22 1.55 1.94 P/E（现价&最新摊薄）53.41 34.05 26.35 20

4、.69 16.52 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 受益受益汽车销量增加汽车销量增加与新品放量，与新品放量，2025H1 扣非归母净利润同比扣非归母净利润同比+63%。公司发布 2025 中报，25H1 营收/归母净利润/扣非归母净利润 1.62/0.31/0.30 亿元，同比+46%/+12%/+63%；25Q2 营收/归母净利润/扣非归母净利 润0.89/0.17/0.17亿 元，同 比+47%/+50%/+61%，环 比+23%/+27%/+31%。业绩同比增长主要受益于乘用车以旧换新政策提振终端销量，今年上半年总汽车销量同比增加，下游需求增长带来规模效

5、应推动公司部分零部件型号放量增长，同时公司也陆续从下游客户获取了更多新品销售。利润率方面，25H1销售毛利率同比-1.61pct至 36.58%，销售净利率同比-5.72pct 至 18.87%，利润率下降主要系汽车门窗系统/视觉系统/车身电子中低毛利率产品占比增加所致。期间费率方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为 2.16%/9.32%/-0.50%/4.29%，同比-2.20/-1.62/+1.08/-0.79pct。分业务均保持增长态势，门窗系统与车身电子增速亮眼，分业务均保持增长态势，门窗系统与车身电子增速亮眼，25H1 收入同收入同比比+73%/+402%。2025H1 各类产品

6、均实现良好增长，精密传动系统/汽车 门 窗 系 统/汽 车 视 觉 系 统/车 身 电 子/汽 车 热 管 理 实 现 营 收0.52/0.54/0.43/0.04/0.09 亿元，同比+39%/+73%/+30%/+402%/+0.87%,毛利率分别为 34.50%/33.91%/41.42%/32.41%/43.35%,同比+1.20/-2.70/-3.16/-6.46/+3.06pct。其中，汽车门窗系统增速较快主要系部分新老产品型号放量增长所致；车身电子销售规模尚小但增速亮眼，具有较大的增长空间，该业务毛利率下降主要系新增量产的产品毛利率较低。精密注塑件小巨人企业，多维拓展军工精密注塑