【国盛证券】上半年业绩受收入节奏确认影响，全年营收预计保持增长-250827（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 东软睿新集团（东软睿新集团（09616.HK）上半年业绩上半年业绩受受收入节奏确认影响收入节奏确认影响，全年全年营收营收预计预计保持保持增长增长 事件：公司事件：公司发布发布 2025 半年报半年报。公司 2025H1 营收同减 4.5%至 9.25 亿元，经调整归母净利同减 26.3%至 2.04 亿元（调整股权激励费用、上市开支以及汇兑损益）。公司2025H1 毛利率同减 9.7PCTs 至 43.0%；销售费用率同减 0.30PCTs 至 1.91%；管理费用率同减 0.06PCTs 至

2、 11.60%；研发费用率同减 0.73PCTs 至 1.40%，经调整净利率同减 6.5PCTs 至 22.1%。学历职业教育学历职业教育业务业务受收入节奏确认影响，受收入节奏确认影响，学生人数持续增长学生人数持续增长。公司目前分别在大连、成都以及佛山运营三所民办本科高校，学校、专业行业名列前茅。2025H1 公司全日制高等学历教育业务营收同减 2.9%至 7.80 亿元，主要是由于教学日历差异导致的收入波动，预计 H2 该影响消除。人数方面，2025/2026 获批学额达 2.14 万人，较 2024/2025学年增长 6.0%（其中成都学院专科因校园容量问题暂停招生），截止 2025H1

3、 三所学校在校生总人数同增 1.8%至 5.78 万人，本科生占比 76.2%；价格方面，学费预计保持稳定，其中大连学院专升本上调 25/26 学年新生收费标准。公司充分发挥产教融合优势，结合数字经济产业发展新业态、新模式，打造东软特色泛 IT 优势专业集群，截止 2025H1 三所大学合计获批 25 个一流本科专业建设点（包括 8 个国家级建设点），获批数量领跑所在省份民办高校。2024 年 10 月/2025 年 2 月大连学院/广东学院购买土地使用权并启动新建设项目，其中大连学院项目已于 2025 年 6 月完成主体项目封顶拟于 2025 年年底竣工，广东学院项目部分建筑拟于 2026

4、年 8 月竣工，竣工后预计将新增校园容量约 6000/2000 张床位，随校园容量提升+持续高质量办学，学历教育业务量价有望持续稳健增长。教育资源教育资源输出输出业务业务受交付时间延后影响受交付时间延后影响，H2 有望恢复有望恢复。公司基于 4S 服务模式打造全方位数字化教育产品矩阵，包括教育资源和教学产品，可为合作院校提供包括专业共建、智慧教育平台与教学内容、实训室解决方案等综合产品与服务，2025H1 向 22 所院校交付 99 个平台软件与教学内容、实训室产品，与 60 所院校开展专业共建合作，覆盖学生 1.8 余万人，2025H1 实现收入约 5063 万元，同比下滑 50.1%，主要

5、由于教育科技产品的交付时间延后，H2 开学季后有望恢复增长。终身终身教育服务教育服务受受 2C 端受端受生源减少影响生源减少影响，2B 端保持增长。端保持增长。公司终身教育业务采用线上+线下结合模式，2025H1 实现营收 4476 万元，同比下降 21.2%，主要由于市场变化导致生源减少。2B 端全球化布局，截止 2025H1 公司已取得 80 余项培训资质，报告期内为 43 家机构实施培训项目 53 个，参培学员 3600 余名，预计 B 端收入仍然保持增长；2C 端，截至 2025H1 东软教育在线累计注册用户已达到 230 余万人；学历继续教育收入预计由于个人培训市场需求下降导致生源减

6、少、校区可容纳空间限制，预计导致C 端收入有所下降，中长期看我们仍看好 2B+2C 双端互补带来的业务成长性。持续加码持续加码教医养生态教医养生态，加速布局加速布局智慧智慧养老平台养老平台。公司设立凤凰学院布局老年继续教育，瞄准银发市场，打造以 AI 医疗教育为基、特色“LIFECARES”乐、养、医、学、为一体化医养新模式，报告期内招生 360 余人。2024 年 5 月 31 日公司完成对东软健康医疗管理有限公司及其附属心血管病医院（2022 年开诊）、口腔医院（2023 年开诊）、颐养院（2024 年运营）收购，2025H1 心血管病医院门诊接诊超 2.8 万人次，住院与手术量超 580