晋控煤业(601001)-A股公司研究报告：2Q产销环比回升价格稳健攻守兼备-250827（7页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 晋控煤业晋控煤业(601001 CH)2Q 产销环比产销环比回回升升，价格稳健价格稳健攻守兼备攻守兼备 华泰研究华泰研究 中报点评中报点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):21.34 刘俊刘俊 研究员 SAC No.S0570523110003 SFC No.AVM464 +(852)3658 6000 苗雨菲苗雨菲 研究员 SAC No.S0570523120005 SFC No.BTM578 +(86)21 2897 2228 马梦辰，马梦辰，CFA 研究员 SAC

2、 No.S0570524100001 SFC No.BUM666 +(86)21 2897 2228 戚腾元戚腾元 研究员 SAC No.S0570524080002 SFC No.BVU938 +(86)21 2897 2228 李科毅李科毅*联系人 SAC No.S0570125030018 +(86)10 6321 1166 徐嘉欣徐嘉欣*联系人 SAC No.S0570125070136 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 目标价(人民币)21.34 收盘价(人民币 截至 8 月 27 日)13.24 市值(人民币百万)22,160 6 个月平均日成交额(人民币百万)

3、275.27 52 周价格范围(人民币)10.89-17.05 BVPS(人民币)10.95 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万)15,033 14,324 15,098 15,325+/-%(2.01)(4.71)5.40 1.50 归属母公司净利润(百万)2,808 2,990 3,454 3,693+/-%(14.93)6.47 15.53 6.91 EPS(最新摊薄)1.68 1.79 2.06 2.21 ROE(%)15.87 15.44 16.2

4、4 15.78 PE(倍)7.89 7.41 6.42 6.00 PB(倍)1.20 1.10 0.99 0.91 EV EBITDA(倍)2.50 2.30 1.75 1.30 股息率(%)5.66 6.65 6.80 6.95 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2025 年 8 月 27 日中国内地 煤炭煤炭 晋控煤业发布半年报，2025 年 H1 实现营收 59.65 亿元，同比-19.16%，归母净利8.76亿元，同比-39.01%。其中Q2实现营收35.41亿元，同比-4.83%，环比+46.07%，归母净利 3.64 亿元，同比-44.55%，环比-28.96%，业绩下滑主要系报告

5、期内动力煤市场价格中枢下移所致。公司近三年分红率逐年增高，2022-24 年分别为 34.59%、40.06%、45.00%，我们认为煤价重回港口长协价格之上或将有利于公司保障现金流稳定性，叠加下半年美联储潜在降息，公司作为动力煤优质企业或进一步催化红利价值。维持“买入”评级。煤炭主业稳健运行，煤炭主业稳健运行，Q2 产销环比双增、价格平稳落地产销环比双增、价格平稳落地 产销方面，1H25 公司完成煤炭产量 1,722 万吨，同比增长 1.72%；商品煤销量 1,329 万吨，同比下降 8.01%，销售收入 56.07 亿元。分季度拆分来看，公司 2Q25 生产 936 万吨原煤，同比+10%

6、，环比+19%；销售 803 万吨商品煤，同比+7%，环比+53%。公司 1Q25 和 2Q25 分别实现煤炭销售收入22.42、33.65 亿元，我们测算对应单位煤炭销售价格为 426/419 元每吨，其中 2Q25 销售价格同比-13%，环比-2%，降幅均明显低于现货价格。基本面供需共振或有效支撑煤价基本面供需共振或有效支撑煤价 1）供给侧，7 月以来在持续强降雨的影响下，叠加“抓超产”等政策因素，主产地煤矿供给收缩，7 月全国原煤产量达 3.8 亿吨，同比下降 3.8%，环比下降 9.52%；其中山西地区减量明显，7 月环比减少 669.4 万吨，对应降幅 5.89%。2）需求侧，高温推