【五矿期货】生猪周报：观望，留意下方支撑-250830（35页）.pdf

1、观望，留意下方支撑生猪周报2025/08/028-86133280从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942王王 俊俊（农产品组）CONTENTSCONTENTS目录目录0101周度周度评估及策略推荐评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303供应端供应端0404需求需求端端0505成本和利润成本和利润0606库存端库存端0101周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐 现货端现货端：上周国内猪价南北分化，北方震荡、南方偏弱，周内供应持续释放，但受需求平淡影响，计划完成进度一般，周内体重小幅下滑，随着局部降温，肥标差维持小幅走强；具体看，河南均价周落0.04元至1

2、3.82元/公斤，周内最低13.68元/公斤，四川均价周落0.4元至13.26元/公斤，周内最高13.66元/公斤，广东均价周落0.64元至14.72元/公斤；月初集团出栏进度放缓，同时备货需求还在，或支撑猪价偏稳，但8月出栏计划进度完成一般，同时9月供应仍有增量，需求或较难承接，整体猪价以弱稳走势为主，直至抗价或压栏情绪出现导致小幅反弹。供应端供应端：7月官方母猪存栏为4042万头，环比小落1万头，仍比正常母猪保有量多3.6%，去年以来母猪产能的持续增加，或导致25年基本面弱于24年；不过，当前政策端强制去产能的预期较强，或在今年无明显亏损的背景下改善明年供应，未来几个月需重点关注政策去产能

3、的兑现情况。从仔猪端数据看，9-11月基础供应存在较明显的增幅，不过6、7、8月集团厂的持续降重，导致部分供应存在前置，或能够部分对冲届时的供应压力，重点关注这波体重去到哪里，是否三季度末期会有累库等。从近端数据看，屠宰环比持续放量，规模场体重持续下滑，当前市场呈现出以降价来走量的状态。需求端需求端：9月初的开学，中下旬的降温以及中秋、国庆备货，需求端或存边际好转空间，但国庆后需求将再度进入低迷期，直至降温和春节到来后逐步转好。小结小结：前期市场对月底缩量和备货存在期待，但现货反弹的预期落空后，转为交易猪多的现实，近月升水被进一步挤出，当前盘面估值对后市的期待不高；从供应端看，9月份基调或仍为

4、偏弱，但需求、抗价和压栏等情绪对猪价仍有潜在支撑，供应明牌的背景下，更多关注盘面低位反弹可能，观望为主，留意下方支撑，远月反套思路。基本面评估基本面评估生猪基本面评估现货估值现货估值盘面估值（主力合约）盘面估值（主力合约）驱动驱动10年均值同比/环比年初（%）养殖利润（自繁自养，元/头）基差（元/吨）现货历史均值同比/年初现货比（%）能繁母猪（万头）生猪存栏（万头）疫病情况其他数据-28%/-15.8%32265-4.5%/-17.4%404242447少发二次育肥以及冻肉入库多空评分-101-1-1-100简评现货有压力盈利偏低盘面估值正常盘面估值偏低能繁母猪回落，但仍偏高存栏数偏大关注后期

5、疫情发展冻品压力偏大小结前期市场对月底缩量和备货存在期待，但现货反弹的预期落空后，转为交易猪多的现实，近月升水被进一步挤出，当前盘面估值对后市的期待不高；从供应端看，9月份基调或仍为偏弱，但需求、抗价和压栏等情绪对猪价仍有潜在支撑，供应明牌的背景下，更多关注盘面低位反弹可能，观望为主，留意下方支撑，远月反套思路。交易策略建议交易策略建议交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边观望，留意11、01下方支撑套利3-5反套2:12个月政策、体重、基础供应、肥标差二星7.24生猪分析体系生猪分析体系国内猪肉供需平衡表国内猪肉供需平衡表产量产量进口进口总

6、供应量总供应量出口出口消费量消费量20165426 202 5628 19 5609 20175452 150 5602 21 5581 20185404 145 5549 20 5529 20194255 245 4500 14 4487 20203634 528 4162 10 4152 20214750 433 5183 10 5172 20225541 213 5754 10 5743 20235794 190 5984 10 5974 20245706 131 5837 10 5827 2025E5700 1305830 10 5820资料来源：USDA、五矿期货研究中心；单位：万吨