【东吴证券】重庆百货（600729）-2025半年报点评：Q2归母净利润同比+8%符合业绩快报，零售主业利润增速好转-250831（4页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告一般零售 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 重庆百货（600729）2025 半年报点评：半年报点评：Q2 归母净利润同比归母净利润同比+8%符合业绩快报符合业绩快报，零售主业利润增速好转，零售主业利润增速好转 2025 年年 08 月月 31 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 阳靖阳靖 执业证书：S0600523020005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)29.37 一年最低/最高价 17.02/36.20 市净

2、率(倍)1.69 流通A股市值(百万元)5,615.91 总市值(百万元)12,936.77 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)17.37 资产负债率(%,LF)60.55 总股本(百万股)440.48 流通 A 股(百万股)191.21 相关研究相关研究 重庆百货(600729)：2025H1 业绩快报点评：归母净利同比+9%稳健成长 2025-07-11 重庆百货(600729)：2024 年年报业绩点评：扣非净利润+8.8%略超业绩快报，推进场店调改优化经营 2025-04-22 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 20

3、26E 2027E 营业总收入（百万元）18,991 17,139 16,249 16,115 16,775 同比（%）3.75(9.75)(5.19)(0.82)4.10 归母净利润（百万元）1,309 1,315 1,406 1,499 1,582 同比（%）48.14 0.46 6.94 6.64 5.52 EPS-最新摊薄（元/股）2.97 2.98 3.19 3.40 3.59 P/E（现价&最新摊薄）9.89 9.84 9.20 8.63 8.18 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 业绩简评业绩简评：2025H1，公司实现营收为 80.42 亿元，同

4、比-10.45%；实现归母净利润7.74 亿元，同比+8.74%。扣非净利润为 7.21 亿元，同比+2.28%。公司上半年业绩符合业绩快报。2025Q2，公司实现营收 37.66 亿元，同比-8.71%；实现归母净利润2.99 亿元，同比+7.96%；实现扣非净利润为 2.76 亿元，同比+6.48%。公司公司收入下降但收入下降但利润率提升，主要因汽贸业务发展新能源利润率提升，主要因汽贸业务发展新能源车，车，代销占比提升代销占比提升：2025H1，公司毛利率/销售净利率为 28.4%/9.7%，同比+1.8/+2.8pct；公司汽贸业务向新能源销售转型，新能源车通常采用代销模式，较传统燃油车

5、的经销模式毛利更高。销售/管理/财务费用率分别为 14.96%/4.88%/0.23%，同比+1.01/+0.18/-0.09pct。分板块看：马消稳健成长，零售分板块看：马消稳健成长，零售主主业业 Q2 好转好转：公司利润主要来自零售主业和持股31%的马上消费金融所产生的投资收益。2025Q2，公司投资收益（主要来自马消）为 1.8 亿元，同比+6.8%；零售主业（扣非扣投资收益后）的归母净利润为 0.97 亿元，同比+6.2%，较 2025Q1 的同比下滑改善明显。分分主营主营业务看：业务看：场店调改效果明显，同时关注品牌力提升场店调改效果明显，同时关注品牌力提升 百货业务收入有所下滑：百

6、货业务收入有所下滑：2025H1 营收 12.01 亿元，同比-9.5%；毛利率为 72.3%，同比-0.15pct。上半年引进新品牌 45 个、自营黄金品牌“宝元通”四店实现销售超1,780 万元。同期推动城市奥莱店型-巴南汇等店调改，重百大楼、世纪新都等大店调改稳步推进。超市业务门店调改不断推进，直采占比提升，利润水平增长：超市业务门店调改不断推进，直采占比提升，利润水平增长：2025H1 营收 35.4 亿元，同比-3.56%；毛利率为 25.7%，同比+0.58pct。施行“去中间化”策略，基地直采占比 40.3%，累计打造“重百村”7 个。统筹调改 3R 门店 24 家，销售同比增长