【华泰期货】宏观周报：关注9月初非农报告对于美联储降息定价的影响-250831（14页）.pdf

1、宏观宏观周报周报|20252025-0808-3131 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 关注关注9月初非农报告对于美联储降息定价的影响月初非农报告对于美联储降息定价的影响 核心观点核心观点 市场分析 国内：地产政策持续加码。1）货币政策：央行进行22731亿元逆回购操作和6000亿元1年期MLF操作，净投放4961亿元。2）宏观政策：中办、国办发布到2027年对碳排放总量相对稳定的行业优先实施配额总量控制；国常会：研究在全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点工作；国务院印发“人工智能+”行动意见。3）地产政策：中共中央、国务院发布发展

2、组团式、网络化的现代化城市群和都市圈，持续推动城镇老旧小区改造；上海发布楼市“沪六条”。4）经济数据：7月规模以上工业企业利润同比降幅收窄至1.5%。海外：美联储降息的交易。1）货币政策：欧央行7月会议纪要显示，通胀风险大致平衡，欧元区经济韧性尚可，按兵不动是稳健之举；美联储沃勒支持9月降息25基点，未来三到六个月继续降；特朗普宣布“开除”现任美联储理事。2）宏观政策：美国关键矿产清单“扩容”，新增铜、硅、银、钾等六种矿产；欧盟推动欧美协议落地，立法提案取消部分对美关税，推动汽车关税降至15%。3）经济数据：美国商务部长宣布很快将在区块链披露统计数据；美国7月耐用品订单环比初值-2.8%超预期

3、，7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%，符合预期；美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3%，上周首申失业金人数小幅下降至22.9万。4）风险因素：美国上诉法庭裁定，特朗普大部分全球关税违法；EIA月报显示，6月份美国原油日产量攀升至1358万桶。策略 着美联储主席在央行年会上释放了降息的信号，全球市场继续处在流动性宽松的环境中。一方面，中美之间的博弈仍在延续，美国继续增加了关键矿产的比重。另一方面，中国加强了房地产领域的政策供给，稳定地产市场。我们预计宏观仍处在流动性宽松状态，关注月初美国就业报告对于市场预期的影响。全球：美元看多（+DXY），美债看空（-TU）；国内：战略性做陡收益率

4、曲线（+2 TS2509-1 T2509）。风险 地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 宏观宏观周报周报|20252025-0808-3131 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、一周宏观关注.3 1.1一周宏观图表.3 1.2 一周宏观日历.3 二、全球宏观图表.5 2.1总量.5 2.2结构.6 2.3宏观流动图表.9 图表图表 图图1 1：工业企业毛利和费用率对比工业企业毛利和费用率对比|单位：单位：%YoY.3 图图2 2：一周宏观交易日历一周宏观交易日历.4 图图3 3：景气和预期周期景气和预期周期.5 图图4 4

5、：美欧通胀超预期美欧通胀超预期.5 图图5 5：中国库存周期中国库存周期.5 图图6 6：美国库存周期美国库存周期.5 图图7 7：中国产能周期中国产能周期.6 图图8 8：美国产能周期美国产能周期.6 图图9 9：全球主要经济体景气横向对比丨基期全球主要经济体景气横向对比丨基期=2010.1.7 图图1010：全球主要经济体通胀横向对比丨基期全球主要经济体通胀横向对比丨基期=2010.1.7 图图1111：全球主要经济体消费横向对比丨基期全球主要经济体消费横向对比丨基期=2010.1.8 图图1212：全球主要经济体进口横向对比丨基期全球主要经济体进口横向对比丨基期=2010.1.8 图图1

6、313：全球主要经济体出口横向对比丨基期全球主要经济体出口横向对比丨基期=2010.1.9 图图1414：全球主要经济体货币横向对比丨基期全球主要经济体货币横向对比丨基期=2010.1.9 图图1515：美联储隐含利率变动美联储隐含利率变动.10 图图1616：加减息概率加减息概率.10 图图1717：盈亏平衡通胀盈亏平衡通胀.10 图图1818：5Y5Y通胀掉期通胀掉期.10 图图1919：港币港币FRA.11 图图2020：港币掉期港币掉期.11 图图2121：HKD存款存款.11 图图2222：HIBOR.11 图图2323：R.11 图图2424：DR.11 图图2525：主要货币主要