【方正中期期货】硅料期货及期权9月报告：终端需求颓势显现 自律减产仍待观察-250830（25页）.pdf

1、方正中期期货研究院 有色贵金属与新能源团队魏朝明（Z0015738）/胡彬（Z0011019）2025年8月30日投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号终端需求颓势显现终端需求颓势显现 自律减产仍待观察自律减产仍待观察方正中期期货硅料期货及期权9月报告CONTENT第一部分核心观点概览第二部分硅系产业链一览与走势回顾目录第三部分工业硅基本面情况第四部分多晶硅基本面情况3目前基本面逻辑及核心观点资料来源：SMM，方正中期期货研究院工业硅：政策带动价格修复上行，进而带动行业利润回暖，进而带动厂家生产积极性回升。工业硅产量回升明显，前期下游多晶硅产量大增和出口端的强劲表现在一定程度上承接工业

2、硅增产带来的供给增量，进而库存维持高位震荡，短期矛盾有限。但近期工业硅行情开始承压，市场情绪欠佳，厂家让利出货意愿偏低，下游采购需求同样低迷，现货价格重心开始出现下滑迹象。往后看，有机硅持续以价换量，价格逐步跌至成本线附近后，成交开始僵持；多晶硅9月存在一定自律减产预期；铝合金环节难见提振。整体上需求弱势开始体现。供给端受近期行情承压影响，部分地区的复产计划出现搁置，但仍未出现较明显的减产迹象。9月工业硅是否转向减产将是基本面能否维持弱稳的关键因素。但即便减产开启，供需的同增同降未能达成错配关系，高企的行业库存依旧难言去化。基本面弱现实对工业硅价格的压制偏强，后市还需关注政策端是否存在潜在利多

3、。预计9月工业硅价格或仍维持区间震荡态势，区间重心将有所下移，操作上可考虑区间思路对待。主力合约价格运行区间（8000，9000）。期权方面可考虑逢低卖出轻度虚值看跌期权。多晶硅：海外备货窗口逐步关闭，国内需求维持弱势表现。9月终端需求颓势或将逐步向上传导。供给连续攀升至高位，光伏企业座谈会后硅料企业存在一定自律限产减产预期，9月排产来看部分基地已出现减产行为，但仍需观察实际减产力度；“买涨不买跌”带动下游备货意愿，工厂库存下降明显，但大多转移至下游拉晶厂环节，实际生产消费量有限，行业整体供过于求的态势未有明显改变；政策利多仍存，但力度或有减弱。工信部等五部门明确指出要“以市场化法治化方式推动

4、落后产能有序退出”，前期市场预期的行政手段干预（收储去产能）落空。但反内卷背景下，价格下方完全成本支撑依旧较稳，只是上方“讲故事”的空间不大了。市场的关注焦点将转移到多晶硅自律减产的实际力度上，盘面或将逐步回归供需逻辑。整体来看，9月多晶硅盘面或继续维持高位震荡走势，建议波段思路对待，主力合约价格运行区间预计在（46000，53000），期权方面可考虑逢低卖出轻度虚值看跌期权。CONTENT第二部分硅系产业链一览与走势回顾第一部分核心观点概览目录第三部分工业硅基本面情况第四部分多晶硅基本面情况5资料来源：公开资料整理、方正中期研究院工业硅（金属硅）石英石碳还原剂电极有机硅单体多晶硅铝硅合金其他

5、硅橡胶硅树脂多晶硅片电池片电池组件硅片硅晶圆单晶硅片偶联剂中间体（DMC）白炭黑硅油汽车电力、新能源太阳能级电子级421#,411#，521#421#,553#99硅为主553#,441#3303#,2202#,ADC12A356.2再生压铸件铝车轮芯片电子31%49%18%2%6063铝棒铝型材门窗、边框、支架等电子电器5%95%64%32%4%石油焦、木片、洗精煤、木炭上游相关中游相关下游相关二甲基二氯硅烷一甲基三氯硅烷其他建筑建材90%107胶生胶液体胶新能源医疗护理汽车轨交纺织服装工业助剂新能源电子汽车建筑建材工业硅产业链6多晶硅产业链7工业硅盘面走势回顾资料来源：同花顺，方正中期期货

6、研究院政策托底与基本面弱势共振下，8月工业硅期货盘面整体维持震荡趋势。8多晶硅盘面走势回顾资料来源：同花顺，方正中期期货研究院光伏企业座谈会上，工信部等五部门明确指出要“以市场化法治化方式推动落后产能有序退出”。市场对监管部门利用行政手段收储减产的预期落空，叠加基本面弱势开始显现，8月末多晶硅盘面出现较大回落，但反内卷背景下，下方支撑依旧偏强，整体仍维持高位震荡走势。CONTENT第二部分硅系产业链一览与走势回顾第一部分核心观点概览目录第三部分工业硅基本面情况第四部分多晶硅基本面情况10价格：现货价格短期弱稳 利润水平依旧可观资料来源：百川盈孚，方正中期期货研究院根据百川盈孚统计，8月28日金