【冠通期货】原油：原油震荡下行-250904（3页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】原油原油：原油原油震荡下行震荡下行 制作日期：2025年9月4日 【策略分析】【策略分析】逢高做空 原油处于季节性出行旺季尾声，目前EIA数据显示美国原油及汽油库存继续减少，整体油品库存继续减少，美国炼厂开工率虽回落2个百分点，但仍然较高。8月3日，OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.7万桶/日，这样提前一年解除2023年11月实施的220万桶/日自愿减产措施。沙特可能下调10月的官方销售价格。E

2、IA和IEA均上调全球石油过剩幅度，这将加剧四季度的原油压力。美国对印度商品额外征收25%的关税，在8月27日生效，印度若放弃采购俄罗斯原油，将导致全球原油贸易流变动，造成对中东原油现货的抢购。目前俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油，白宫贸易顾问纳瓦罗称如果印度停止购买俄罗斯石油，可获得25%的关税优惠。关注后续俄乌停火协议谈判进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况。虽然由于美国EIA数据利好及市场加大对于美联储9月降息的押注，俄乌冲突继续，德国总理默茨表示泽连斯基和普京不会举行会晤，俄乌停火协议进展艰难，美国总统特朗普表示，他对俄罗斯总统普京“非常失望”，也门胡塞武装袭击了以色列油轮，

3、原油价格一度反弹，但后续消费旺季即将结束，OPEC+加速增产。尤其是现在有消息称OPEC+将在周日的会议上考虑再次提高石油产量，将提前一年多开始逐步解除165万桶/日的二层限产。原油供需将转弱，建议逢高做空为主。关注OPEC+会议。另外，美国希望欧洲停止购买俄罗斯石油，特朗普表示将对俄罗斯实施第二、第三阶段的石油制裁，将在接下来的一两周内知晓与俄罗斯的关系有多好。关注欧美是否会对俄罗斯原油加大制裁。【期现行情】【期现行情】期货方面：今日原油期货主力合约2510合约下跌2.20%至481.0元/吨，最低价在479.9元/吨，最高价在487.7元/吨，持仓量减少1340至27643手。投资有风险，

4、入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 数据来源：博易大师 冠通研究【基本面跟踪】【基本面跟踪】EIA预计2025年四季度和2026年一季度全球石油库存增幅超过200万桶/日，较上个月预测上调0.8百万桶/日。另外，EIA将2025年布伦特原油均价从68.89美元/桶下调至67.22美元/桶，将2026年布伦特原油均价从58.48美元/桶下调至51.43美元/桶。欧佩克将2025年全球原油需求增速维持在129万桶/日，将2026年全球原油需求增速上调10万桶/日至138万桶/

5、日。IEA将2025年全球石油供应量增速上调37万桶/日至250万桶/日，将2026年增速上调62万桶/日至190万桶/日，并将2025年全球原油需求增速下调2万桶/日至68万桶/日。8月27日晚间，美国EIA数据显示，美国截至8月22日当周原油库存减少239.2万桶，预期为减少186.3万桶，较过去五年均值低了4.64%；汽油库存减少123.6万桶，预期为减少215.4万桶；精炼油库存减少178.6万桶，预期为增加88.5万桶。库欣原油库存减少83.8万桶。EIA数据显示原油及汽油库存继续减少，整体油品库存继续减少。供给端，OPEC最新月报显示OPEC 6月份原油产量下调4.6万桶/日至27

6、54.3万桶/日，其2025年7月产量环比增加26.2万桶/日至2754.3万桶/日，主要由沙特和阿联酋产量增加带动。美国原油产量8月22日当周增加5.7万桶/日至1343.9万桶/日，目前美国原油产量较去年12月上旬创下的历史最高位回落19.2万桶/日。根据美国能源署最新数据显示美国原油产品四周平均供应量增加至2115.0万桶/日，较去年同期增加1.83%，较去年同期偏高幅度有所减少。其中汽油周度需求环比增加4.50%至924.0万桶/日，四周平均需求在903.1万桶/日，