【招银国际】招财日报-250905（4页）.pdf

1、 招银国际环球市场招银国际环球市场|市场策略市场策略|招财日报招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博(搜索代码:RESP CMBR)或 http:/.hk 下载更多研究报告 招银国际研究部招银国际研究部 邮件：.hk 环球主要股市上日表现环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%）单日 年内 恒生指数 25,059-1.12 24.92 恒生国企 8,937-1.25 22.60 恒生科技 5,579-1.85 24.86 上证综指 3,766-1.25 12.36 深证综指 2,331-2.05 19.11 深圳创业板 2,776-4.25 29.63 美国道琼斯 45,621 0.77 7

2、.23 美国标普 500 6,502 0.83 10.55 美国纳斯达克 21,708 0.98 12.41 德国 DAX 23,770 0.74 19.39 法国 CAC 7,699-0.27 4.31 英国富时 100 9,217 0.42 12.77 日本日经 225 42,580 1.53 6.73 澳洲 ASX 200 8,827 1.00 8.18 台湾加权 24,180 0.33 4.97 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%）单日 年内 恒生金融 44,010-0.42 25.25 恒生工商业 14,180-1.58 26.04 恒生地产

3、 18,015-0.55 20.80 恒生公用事业 35,789-0.03 0.35 资料来源：彭博 2025 年年 9 月月 5 日日 1 全球市场观察全球市场观察 中国股市下跌，港股硬件科技领跌，互联网、医药、新消费、汽车等板块均出现下跌，A 股半导体大跌，零售、食品等消费股走高，银行股逆势活跃。中国股市进入牛市周期中回调阶段。国债价格反弹，商品价格分化，煤炭跌幅居前。人民币汇率走平。美股上涨，可选消费、银行与光伏领涨，公用事业、必选消费与 AI、机器人跑输。Salesforce 下跌，因第三财季营收指引悲观。中概股下跌。美国 ADP 新增就业大幅放缓，首次申请失业金人数高于预期，8月挑战

4、者报告显示企业招聘意愿降至低位、裁员人数增加，显示劳动力市场延续降温，强化市场降息预期。美国 ISM 服务业 PMI 扩张速度创半年最快，就业疲软，价格居高。因降息预期升温，美债收益率回落。黄金小幅回落，以太币下跌。纳斯达克加强对加密概念股监管，发新股买币需股东同意，收紧小型股规则以防范拉高出货骗局。油价下跌，OPEC+计划增产。美联储内部对降息路径充满分歧，纽约联储主席称如果经济发展符合预期那么降低利率将是合适的，但克利夫兰联储主席重申不支持 9 月降息，因为通胀仍然过高且趋势走向错误方向，威胁美联储独立性是威胁低通胀环境。白宫持续加强对美联储控制。美国司法部对美联储理事库克启动刑事调查。美

5、联储独立性受损将利空美债与美元，利好黄金等避险资产。特朗普签署美日贸易行政令，美国对日本大部分产品征收 15%基准关税，日本将购买美国飞机、国防设备与大米等，并建立 5500 亿美元基金支持美国再工业化。每日投资策略每日投资策略 公司公司点评点评 2025 年年 9 月月 5 日日 敬请参阅尾页之免责声明 2 公司点评公司点评 Salesforce（CRM US，买入，买入，目标价目标价：388.0 美元）美元）-2QFY26 业绩业绩符合预期；数据云及符合预期；数据云及 AI 业务长期前景不变业务长期前景不变 Salesforce公布 2QFY26业绩：总营收同比增长 10%至 102亿美元

6、；非 GAAP 净利润同比增长 12%至 28 亿美元，均符合彭博一致预期。cRPO 同比增长 11%至 294 亿美元，较指引高约 1%，主要得益于中小企业客户板块强劲的订单获取。管理层指引 3QFY26 总营收同比增长 8%-9%至 102.4 亿-102.9 亿美元，符合一致预期（102.9 亿美元）；同时管理层将 FY26 经营现金流增长指引上调至同比+12%-13%（前值：同比+10%-11%），主要得益于税费节省。AI 业务势头持续，2QFY26 数据云及 AI 业务 ARR 同比增长约 120%。我们维持 FY26-28 盈利预测基本不变，基于 21x FY26 EV/EBITD