浦东建设（600284）-A股公司研究报告：深耕浦东稳健发展-250907（14页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告建筑装饰建筑装饰|基础建设基础建设非金融非金融|首次覆盖报告首次覆盖报告hyzqdatemark投资评级投资评级：买入买入（首次）（首次）证券分析师证券分析师王彬鹏SAC：S戴铭余SAC：S郦悦轩SAC：S联系人联系人唐志玮林高凡市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0909 月月 0505 日日收盘价（元）8.67一 年 内 最 高/最 低（元）9.89/4.88总市值（百万元）8,412.12流通市值（百万元）8,412.12总股本（百万股）970.26资产负债

2、率（%）74.39每股净资产（元/股）8.12资料来源：聚源数据浦东建设浦东建设(600284.SH)(600284.SH)深耕浦东，稳健发展投资要点：投资要点：浦东新区国资控股市政施工平台，高分红彰显回报意愿。浦东新区国资控股市政施工平台，高分红彰显回报意愿。公司深耕基础设施建设二十余年，系浦发集团控股、浦东新区国资委实际控制的市政施工平台，资源禀赋优越。前期通过浦建集团并入实现施工资源整合，近年收购浦东设计院向产业链上游延伸，构建“设计+施工+投资”一体化布局，业务涵盖投融资、施工、检测、绿化、材料等环节。2024 年施工工程营收同比增长 7.06%至 183.36 亿元，占比 97.40

3、%，毛利率同比回升 0.55pct 至 7.50%，带动整体毛利率回升至 7.74%。期间费用率维持低位，净利率略有承压但仍达 3.19%。公司坚持稳定分红传统，2024 年派息比例提升至 43.66%，股息率达 3.08%（截至 25/9/5），并明确 20242026 年分红规划，体现强回报意愿与投资吸引力。财政实力稳健夯实资金保障基础财政实力稳健夯实资金保障基础，订单储备充足支撑公司业绩稳定订单储备充足支撑公司业绩稳定。2024 年上海市综合财力达 14,027.9 亿元，居全国第六，债务率仅 64.81%，为全国最低，财政结构健康、偿债能力强，为重大项目建设与工程回款安全提供保障。浦东

4、作为上海核心增长极，2024 年 GDP 达1.78 万亿元，占全市 32.92%；固定资产投资同比增长 5.0%，高于全市平均水平，建设动能持续充沛。2025 年上半年公司新签订单总额 86 亿元，同比下降 14.60%，但建筑装饰板块高增长抵消部分压力；截至 2024 年底公司在手合同额达 865.19 亿元，为当年营收 4.59 倍，订单储备充裕为后续增长提供保障。一体化能力持续深化，园区业务运营成熟有望增强利润弹性。一体化能力持续深化，园区业务运营成熟有望增强利润弹性。公司聚焦“科技型全产业链基础设施投资建设运营商”战略定位，构建涵盖设计咨询、工程建设、园区运营的综合服务体系，累计基础

5、设施投资超 350 亿元，具备规划、施工、投融资一体化能力。近年来积极拓展园区开发运营，打造“德勤园+TOP 芯联”双项目布局。未来伴随项目经营逐步完善、租金收益释放，有望为公司贡献稳定利润来源，强化业绩弹性与抗周期能力。盈利预测与评级：盈利预测与评级：基于前述假设，我们预计公司基于前述假设，我们预计公司 2025202520272027 年有望实现归母净利润分别年有望实现归母净利润分别为为6.076.07 亿元、亿元、6.386.38 亿元和亿元和 6.726.72 亿元。亿元。公司持续深耕本地市场，同时积极拓展城市更新、基础设施、产业园区等业务板块，核心建筑主业韧性充足。我们选取同为地方国

6、资控股、具备区域工程优势的建筑施工类公司如隧道股份、上海建工、四川路桥等作为可比公司。考虑到公司业务结构、区域优势与现金流表现更具竞争力，分红较稳定，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：区域投资放缓；现金流动风险；园区运营不及预期。区域投资放缓；现金流动风险；园区运营不及预期。盈利预测与估值（人民币）盈利预测与估值（人民币）20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入（百万元）17,72618,85919,06419,65220,645同比增长率（%）25.85%6.39%1.09%3.09%5.05%归母净利润（百万元）57