【华安证券】轻工纺服行业周报：烟草行业稳中有进，烟用物资产业稳健发展-250906（23页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 烟草行业稳中有进，烟用物资产业稳健发展 Table_IndNameRptType 轻工纺服轻工纺服 行业周报 Table_IndRank 行业行业评级：评级：增增 持持 报告日期：2025-09-06 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：徐分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱： 分析师：余倩莹分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 行业周报：整体业绩承压，包装印刷企业业绩表现较

2、佳_20250831 主要观点：主要观点：Table_Summary 周专题：周专题：烟草行业稳中有进，烟用物资产业稳健发展烟草行业稳中有进，烟用物资产业稳健发展 烟用物资是卷烟生产中除烟叶外的关键配套材料。烟用物资是卷烟生产中除烟叶外的关键配套材料。烟用物资，即烟草辅料，是卷烟生产中除烟叶外的关键配套材料，主要产品包括：1）卷烟纸：即用于包裹烟丝的特种纸，包裹烟丝使之成为卷烟，主要分为机卷烟纸和手卷烟纸两大类；2）滤嘴棒：即卷烟的过滤部分，主要材料为醋酸纤维，用于吸附焦油等有害物质；3）接装纸：即用于连接烟支与滤嘴的特种纸，又称水松纸，与卷烟纸配合使用的产品；4）烟标：即卷烟的包装盒，香烟制

3、品的商标，是品牌形象和防伪技术的重要载体，具备高附加值，材质通常为高品质的卡纸，印刷工艺复杂；5）烟用胶粘剂：即用于卷烟生产各环节（如卷烟纸搭口、滤嘴粘合）的粘合剂；6）烟用油墨：即用于烟标、接装纸等印刷的专用油墨，环保和安全标准通常要求达到食品级标准 中国烟草行业稳中有进，带动烟用物资行业稳健发展。中国烟草行业稳中有进，带动烟用物资行业稳健发展。烟用物资行业属于烟草配套产业，位于烟草行业的上游行业，因此受下游烟草行业影响较大。近年来，我国卷烟产销量、结构均保持增长势头，全国烟草行业发展稳中有进，持续向好。国家统计局数据显示，2024 年，我国卷烟总产量 24654.60 亿支，相比 2023

4、 年增加 248.34 亿支，同比增长 0.93%。烟标与卷烟之间较强的配套关系，且呈现高端化趋势。烟标与卷烟之间较强的配套关系，且呈现高端化趋势。根据智研咨询报告，2023 年中国卷烟产量 24427.50 亿支对应烟标需求量约为122.14亿套，烟标价格均值为2.89元/套，市场规模为352.98亿元。全国规模以上的烟标印刷企业约200家左右，烟标行业较为分散，市场集中度低。烟标头部企业包括劲嘉股份、东风股份、陕西金叶、新宏泽、创新股份、力图控股、永吉股份、顺灏股份、集友股份等，CR5 为 10.42%。随着烟草行业持续推进大品牌、大市场战略，我国烟草市场呈现品牌数量减少、单一品牌规模扩大

5、的趋势。烟用接装纸和烟卷纸行业集中度较高，主要由几家大型集团主导。烟用接装纸和烟卷纸行业集中度较高，主要由几家大型集团主导。烟用接装纸原纸是烟用接装纸的基纸，经印刷或涂布加工后作为滤棒与烟支卷接材料使用。卷烟纸是用来包裹烟丝使之成为卷烟的特种纸，主要分为机卷烟纸和手卷烟纸两大类。机卷烟纸包括常规罗纹、方格纹、彩色等不同外观形态，全麻、含麻、木浆等不同纤维原料，降焦减害、保润加香、强包灰等不同功能性和低引燃倾向卷烟纸等上百个品种。手卷烟纸用于手工包裹烟丝卷制手卷烟，产品具有低定量、柔软细腻、外观新颖、超薄慢燃的特点，包括透明或含灰分、漂白或本色、木浆或麻浆、罗纹或水印图案、以及彩色等系列的卷筒纸

6、及加胶盘纸产品。烟用接装纸头部企业包括集友股份、恒丰纸业、民丰特纸等，卷烟纸的头部企业为恒丰纸业，其他重要企业有民丰特纸等，其中恒丰纸业 2024 年国内国际卷烟纸总销量超 4.9 万吨继续保持全球第一领先地位。一周行情回顾一周行情回顾 2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日，上证综指下跌 1.18%，深证成指下跌0.83%，创业板指上涨 2.35%。分行业来看，申万轻工制造上涨0.32%，相较沪深 300 指数+1.13pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 7；申万纺织服饰上涨 1.37%，相较沪深 300 指数+2.18pct，在-20%-10%0%10%20%轻工制造（申万