【申银万国期货】早间评论-250908（7页）.pdf

1、报告日期：报告日期：20252025 年年 9 9 月月 8 8 日日 申银万国期货研究所申银万国期货研究所首席点评：首席点评：黄金闪亮，原油暗淡黄金闪亮，原油暗淡周五美国 8 月非农新增就业 2.2 万大幅低于预期，失业率 4.3%创近四年新高，非农报告几乎确定 9 月降息。特朗普调整全球关税政策，黄金、钨、铀等关键商品获豁免。美日关税协议细节披露：日本投资 5500 亿美元，特朗普决定投向，“长期 90%利润”归美国。日本首相石破茂决定辞职。中国7月外汇储备规模环比上涨 0.91%，央行连续第 10 个月增持黄金。深圳市楼市罗湖等多区放开限购，非深户可买两套；限购区域大幅放宽，限购人群历史

2、性放宽。重点品种：重点品种：黄金、股指、原油黄金、股指、原油黄金黄金：金银继续维持强势。上周公布的多项数据显示美国经济就业市场疲弱，尤其是上周五公布的非农就业 2.2 万人，大幅低于低于市场预期的 7.5 万人，提前确认 9 月降息前景，进一步推升金银。此外，特朗普试图解雇美联储理事，挑战美联储独立性的行为令市场感到不安。贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境恶化，大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然有支撑。金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，短期注意可能的获利回吐。股指股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指反攻，电力设备板

3、块领涨，银行板块领跌，市场成交额 2.35 万亿元。资金方面，9 月 4 日融资余额减少 97.03 亿元至 22642.11 亿元。2025 年我们认为国内流动性延续宽松，同时处于政策窗口期，下半年为提振实体经济可能会出台更多的增量政策，同时外部风险逐步缓和，美联储 9 月降息概率增加进一步提升人民币资产吸引力。当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，但需适应板块轮动加速与结构分化。科技成长成分居多的中证 500 和中证 1000 指数更偏进攻，波动较大，但可能可以带来更高的回报，而红利蓝筹成分居多的上证 50 和沪深 300 则更偏防御，波动较小，但是价格弹性可能相对较弱。自 7 月

4、以来股指持续上涨且涨幅较大，短期可能进行震荡整理，但中长期行情延续概率较高。原油原油：SC 夜盘下跌 2.16%。八个 OPEC+国家于 2025 年 9 月 7 日举行虚拟会议确认继续增产，声明中称鉴于全球经济前景稳定以及当前健康的市场基本面，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼八个参与国决定在 10 月份将石油产量提高 13.7 万桶/日。地缘政治因素导致的供应方面的风险仍在支撑市场，任何对俄原油出口的削减或其他供应中断都可能推高全球油价。路透社援引一位白宫官员的话说，特朗普周四告诉欧洲领导人，欧洲必须停止购买俄油。疲软的美国非农就业数据再次强化美联储降

5、息预期。CME“美联储观察”最新数据显示，美联储 9 月维持利率不变的概率为 0，降息25 个基点的概率为 88.3%，降息 50 个基点的概率为 11.7%。后续关注 OPEC 增产情况。一、当日主要新闻关注一、当日主要新闻关注1 1）国际新闻）国际新闻特朗普表示，没有说过会选择哈塞特当美联储主席，哈塞特是人选前三之一。贝森特曾是美联储主席的第四人选，现在剩下三人，分别是沃勒、沃什和哈塞特；美国 8 月季调后非农就业人口增加 2.2 万人，预期增加 7.5 万人，前值由 7.3万人修正为 7.9 万人。2 2）国内新闻）国内新闻中国央行：中国 8 月末黄金储备 7402 万盎司，7 月末黄金

6、储备报 7396 万盎司，为连续第 10 个月增持黄金；中国央行：今日开展 1883 亿元 7 天逆回购操作，投标量 1883 亿元，中标量 1883亿元，操作利率为 1.40%，与此前持平。同花顺 iFinD 数据显示，今日有 7829亿元 7 天期逆回购到期。3 3）行业新闻）行业新闻商务部：调查机关初步认定，原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品存在倾销，国内产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系。根据反倾销条例 第二十八条和第二十九条的规定，调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施。自 2025 年 9 月 10 日起，进口经营者在进口被调查产品时，应依据本初裁决定所确定