【华联期货】生猪周报：产能去化不及预期 供需博弈加剧-250907（36页）.pdf

1、华联期货华联期货生猪生猪周报周报产能去化不及预期产能去化不及预期 供需博弈加剧供需博弈加剧2025090720250907蒋琴蒋琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917周周度度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2产能产能3供给端供给端4需求端需求端5成本及利润成本及利润6周度观点及策略周度观点及策略基本面观点u 现货现货：周内生猪现货价格区间窄幅震荡，周度重心小幅上移。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为13.64元

2、/公斤，较上周价格上涨0.11元/公斤，环比上涨0.81%，同比下跌30.57%，低价区报13.00元/公斤。目前终端需求依旧疲软，养殖端出栏压力仍存，供大于求的局面延续。旺季临近，在传统节日带动下，预期猪价或出现阶段性反弹，但由于能繁母猪存栏量仍处于高位，价格反弹缺乏坚实的基本面支撑，后市或因生猪集中出栏而再次面临价格下行压力。u 产能：产能：据国家统计局数据显示，2025年7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比减1万头，为3900万头正常保有量的103.6%，虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但已呈现出阶段性偏高的态势。2024年4月至11月能繁母猪存栏量震荡增加，向后推算10个月看，

3、今年三季度生猪出栏量将高于上年同期，短期生猪供应依旧充足。另一方面，目前生猪养殖行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，生产效率显著提升。中期来看母猪产能依旧难降，行业产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，新生仔猪数据环比继续抬升，印证供应宽松延续。7月23日，农业农村部召开的推动生猪产业高质量发展座谈会，座谈会上针对生猪产业发展提出了多方面的重要举措。在产能调控方面，明确要严格落实相关举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。长期来看，随着产能调控举措的落实，若将能繁母猪存栏

4、量调减至3950万头的目标实现，市场供需关系将得到改善，猪价有望逐渐趋稳。策略观点与展望u 展望：短期来看，目前处于季节性需求淡季，猪价承压。但政策面持续释放积极信号，增强了市场对猪价上涨的信心，进而会对猪价形成一定的支撑。中期来看，生猪产能仍处释放兑现阶段，虽政策倡导降重减母猪，但实际产能去化效果仍有待观察。8月21日，华储网发布关于2025年8月25日中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知，宣布将启动1万吨中央冻猪肉储备收储。1万吨收储仅相当于屠宰约20万头生猪，而全国每日生猪出栏量高达1300-1500万头，收储量仅占单日出栏量的1.5%左右，实际效果有限。7月能繁未见去化，今年四季度

5、及明年一季度供压仍然较大。同时四季度随北方天气转冷，气温持续下降，养殖端疫病防控压力均有所增加，母猪产能仍面临去化考验。不过四季度需求或呈季节性改善，预计猪价在供需博弈中震荡偏强运行，价格重心或逐步上移。后市需密切关注能繁母猪存栏量、仔猪价格等关键指标变化，以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度，而当前期货行情走向很大程度仍依赖于市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。u 策略：供需博弈加剧，现货价格弱势震荡，产能去化不及预期，主力合约偏弱震荡，支撑位参考13000附近。产业链结构产业链结构产业链结构种种猪猪场场二元小二元小母猪母猪后备后备母猪母猪能繁能繁母猪母猪仔猪仔猪自繁自繁自养自养外购外购仔

6、猪仔猪猪贩子猪贩子直销直销定点屠宰定点屠宰私宰私宰外三元外三元土杂猪土杂猪内三元内三元室温肉室温肉冻肉冻肉进口冻肉进口冻肉超市超市其他其他餐饮餐饮餐饮餐饮肉制品肉制品农贸市农贸市场场纯纯种种猪猪种种猪猪扩扩繁繁种猪进口种猪进口母猪饲料母猪饲料仔猪饲料仔猪饲料育肥初期饲料育肥初期饲料猪猪肉肉规模规模企业企业散养散养户户生生猪猪副产品副产品冷鲜肉冷鲜肉3 3、生猪育肥、生猪育肥2 2、种猪繁育、种猪繁育1 1、饲料、饲料育肥中期饲料育肥中期饲料育肥后期饲料育肥后期饲料饲料厂饲料厂自配自配猪饲料猪饲料玉米玉米小麦小麦豆粕豆粕添加剂添加剂期现市场期现市场生猪期现货价格图：大商所LH主力合约图：生猪现货