【佛山金控期货】玉米双周报：后续反弹空间有限，多单可分批止盈-250905（28页）.pdf

1、玉米双周报：后续反弹空间有限，多单可分批止盈2025年9月5日当周目录CONTENTS观点策略观点策略010102020303国外玉米国外玉米概况概况国内玉米供需分析国内玉米供需分析观点策略观点策略0101观点策略观点策略玉米主要观点玉米主要观点核心基本面核心逻辑国际方面，近期美国玉米主产区偏干旱，优良率有所下降，未来15天降雨量低于正常值，美豆将逐渐开始收割，巴西和阿根廷玉米基本收割完成，本周CBOT玉米震荡运行。国内方面，供应端，未来15天玉米主产区整体上降雨量高于正常值，温度偏高，预计玉米正常生长。国内春玉米基本处于乳熟期，夏玉米大多处于吐丝期和乳熟期，新季玉米逐渐零星上市。本周进口玉米

2、继续拍卖，供应偏宽松。需求端，深加工亏损较重，深加工需求疲软，饲企刚需采购为主，小麦替代玉米仍有优势，总体上需求偏弱。库存方面，港口季节性去库，深加工企业和饲企玉米库存持续去库。综合来看，近期玉米期货超跌反弹，在供应端偏宽松和需求疲软的情况下，预计后续反弹空间有限。供应据农业农村部，2025/26年度，我国玉米产量预计29616万吨，较上年度增加0.42%，进口量700万吨；储备玉米继续拍卖，新粮零星上市。需求饲用方面，饲企刚需拿货，小麦仍有替代优势；深加工需求方面，深加工亏损较重，深加工消费需求疲软。库存2025年第35周，北方四个港口库存合计112.7万吨，比上周减少11.40%，同比减少

3、22.28%；广东港内贸玉米库存为73.5万吨，比上周减少4.55%，同比增加256.80%；第36周，主要玉米深加工企业玉米库存为271.1万吨，比上周减少7.85%，同比减少2.97%；饲企玉米库存可用天数为27.63天，较上周减少0.5天，同比减少1.49天。策略单边前期多单逐步分批止盈套利等待反套的机会国外玉米概况国外玉米概况0202美国玉米将逐渐收割美国玉米将逐渐收割数据来源：World Ag Weather、钢联据World Ag Weather，2025年9月7日至9月22日，美国玉米主产区降雨量低于正常值，关注是否存在干旱扰动。截至8月31日，玉米蜡熟率90%，去年同期89%；

4、凹损率58%，去年同期58%；成熟率15%，去年同期18%，五年均值14%。优良率69%，上周值71%，去年同期65%。巴西二季玉米即将收割完成巴西二季玉米即将收割完成数据来源：World Ag Weather据World Ag Weather，2025年9月7日至9月22日，巴西玉米主产区干旱少雨，玉米即将收割完成。据CONAB,截至8月30日，巴西24/25年度二季玉米收获进度为97%。阿根廷玉米基本收割完成阿根廷玉米基本收割完成据World Ag Weather，2025年9月7日至9月22日，阿根廷玉米主产区降雨量接近正常值。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2

5、025年9月3日的一周，阿根廷玉米收获进度达到98.5%，相比上一周高了1.3%，相比去年同期低了1.5%。数据来源：World Ag Weather、粮油商务网国内玉米供需分析国内玉米供需分析0303近月合约反弹幅度较大，持仓量持续回落近月合约反弹幅度较大，持仓量持续回落数据来源：钢联截至2025年9月5日，玉米09和11合约价差为76元/吨，较上周五扩大29元/吨，09和01合约价差为96元/吨，较上周五扩大38元/吨，11和01合约价差为20元/吨，较上周五扩大9元/吨，近月合约反弹幅度较大。玉米加权持仓量为159.19万手，较上周五减少60568手，持仓量持续回落。本周玉米现货价格震荡

6、运行本周玉米现货价格震荡运行据钢联数据，2025年9月5日，全国玉米均价为2350元/吨，较上周五下跌2元/吨。分区域来看，本周东北玉米价格仍维持偏弱运行的态势，市场购销不活跃，贸易商多等待新粮上市。华北地区玉米价格维持区间窄幅调整的局面，价格重心下移。销区市场玉米价格小幅回升，本周玉米盘面上超跌反弹，市场心态转变，港口贸易商报价小幅提高，下游企业多维持观望心态。数据来源：钢联本周玉米港口价格上涨本周玉米港口价格上涨贸易商集港意愿偏低，北方港口到货量持续低位水平，到货以企业自提为主，贸易商购销心态谨慎。锦州港周比上涨20-60元/吨；南方港口进口谷物陆续到货，终端饲企整体仍以刚需补库为主，贸易