【交银国际证券】每日晨报-250910（7页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究交银国际研究每日晨报每日晨报2025 年 9 月 10 日今日焦点今日焦点顺丰同城顺丰同城 9699 HK 多元布局下，盈利持续释放多元布局下，盈利持续释放收盘价:港元 13.68 潜在涨幅:+12.6%谷馨瑜,CPA 基于显著好于预期的上半年收入增速，以及 3 季度环比加速提升的即时配送业务需求，我们上调 2025-27 年收入 14%/12%/12%，至 220 亿-304亿元，同比增速 40%/20%/15%，同时受到公司单量密度提升、优

2、质的骑手管理能力，以及 AI 加持下，运营费率的持续优化，我们上调 2025-27年利润预测 26%/23%/27%，至 3.4 亿-7.6 亿元，Non-IFRS 净利润率分别1.5%/2%/2.6%。我们认为顺丰同城仍是外卖补贴战的受益方之一，在未来补贴回归理性，业务空间仍大，考虑到长期其与顺丰的业务协同持续加深，无人车配送规模化落地持续降低成本，我们维持公司买入买入评级，我们将目标价滚动至 2026 年，对应 0.5 倍市销率，上调目标价至 15.4 港元。汽车行业汽车行业 8 月新能源车渗透率升至月新能源车渗透率升至 55.2%，预计，预计 9 月车市月车市增长平稳增长平稳陈庆 8 月

3、全国乘用车市场零售 199.5 万辆，同/环比+4.6%/+8.2%，创月度历史新高，自主品牌零售 132 万辆（同/环比+9%/+8.6%），自主品牌全国零售份额同比增加 2.3 ppts 至 65.7%；而主流合资品牌零售 47 万辆（同/环比-2%/+2%）。8 月新能源渗透率 55.2%，创年内新高。自主品牌新能源渗透率高达 76%，市场份额 70%。特斯拉份额 5.2%，同比+1.0 ppts；新势力整体份额同比+4.7 ppts 至 20.8%。新能源乘用车出口维持良好增势。8 月乘用车出口（含整车与 CKD（全散件模式）总量 49.9 万辆（同/环比+20.2%/+3.1%）。新

4、能源乘用车出口 20.4 万辆（同/环比+102.7%/-6.5%），占乘用车出口总量的 40.9%（同比+16.6 ppts）。投资启示：投资启示：3Q-4Q25 多款新车待上市，包括理想 i6、蔚来 ES8、问界 M7等，将进一步丰富市场供给。随着“金九银十”传统销售旺季临近，各家车企陆续推出优惠政策，我们看好 9 月车市销售；但考虑到去年 9 月在以旧换新助力下车市逐步恢复，高基数下我们预计今年 9 月车市增长平稳。建议关注：小鹏汽车（9868 HK/XPEV US/买入买入）全新 P7/增程车型陆续上市，带动销量和毛利率提升；吉利汽车（175 HK/买入买入）私有化极评级:买买入入目标

5、价:港元 15.40评级:领领先先全球主要指数全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒指技术走势恒生指数25,938.1350天平均线25,252.31200天平均线23,842.7414天强弱指数61.21沽空(百万港元)46,851资料来源：FactSet收收盘盘价价升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌%恒指25,9381.1925.94国指9,1220.0025.13上 A3,991-0.5113.59上 B263-0.59-1.77深 A2,511-1.1122.65深 B1,3560.6211.80道指45,515

6、0.006.98标普 5006,4950.0010.43纳指21,7990.0012.88英国富时1009,2210.0012.83法国 CAC7,7350.004.80德国 DAX23,8070.0019.58收收盘盘价价三三个个月月升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌布兰特66.02-1.52-11.48期金3,638.109.1838.37期银41.1913.6342.50期铜9,810.50-0.3912.69日圆147.76-2.136.37英镑1.35-0.088.07欧元1.172.9513.42基点变动三三个个月月六六个个月月HIBOR4.580.000.00美国10年债息 yi