【国元国际控股】国补回收超预期，高股息率具吸引-250910（2页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 研究部研究部 姓名：杨义琼 SFC：AXU943 电话：0755-21516065 Email：.hk 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 即时即时点评点评 国补回收超预期国补回收超预期，高股息率具吸引高股息率具吸引 京能清洁京能清洁能源能源（0579.HK）2025-9-10 星期三 【事件事件】1、公司公告，于 2025 年 8 月共收到国家可再生能源发电补贴 20.76 亿元。自 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 8 月 31 日，共收到国家可再生能源发电补贴 31.79 亿元，较去年同期增加 263.94%，为 2024 年全年本集团收到国

2、家可再生能源发电补贴的 213.34%。2、公司举行 2025 年半年度业绩发布会：公司在报告期内实现收入 109 亿元，同比增长 2.91%。权益持有人应占溢利为 19.83 亿元，同比减少 4.98%。每股基本及摊薄盈利为 24.05 分；公司上半年总发电量 218.7 亿千瓦时，同比增长 8.8%，其中：风力发电板块发电量 84.9 亿千瓦时，同比增长18.9%；光伏发电板块发电量 33.6 亿千瓦时，同比增长 17.4%。【点评观点点评观点】可再生能源补贴回收超预期可再生能源补贴回收超预期，将将带来带来现金流显著提升现金流显著提升 补贴回收高增长源于国家可再生能源补贴清算进程加速，反映

3、政策层面对清洁能源企业的支持力度加强。公司截至 6 月底公司国补余额为 135亿元，7-8 月累计收到近 30 亿元补贴，9 月已收到近 5 亿元补贴，目前补贴仍在陆续回收。预计今年补贴回收规模将远高于往年，年底补贴余额将明显下降。补贴款项的快速回收直接减少应收账款规模，优化经营性现金流，为后续项目投资及债务管理提供流动性支持。积极积极推进纳入“港股通”方案推进纳入“港股通”方案，高股息率吸引，高股息率吸引 目前公司已将进入“港股通”列为战略级任务，为入通积极开展工作。同时，今年 4 月公司公告，约定在达成当年现金分红条件的前提下，公司2025 年、2026 年和 2027 年的现金分红比例分

4、别不低于当年实现的可供分配利润的 42%、44%和 46%，高股息率凸显公司中长期投资价值。投资建议投资建议 总体来看，国补回款提速释放，提振新能源发电行业信心，若补贴发放节奏延续，行业共振将提升整体估值水平。而且公司重视投资者回报，承诺三年逐步提升派息率，2025 年动态股息率 6%-7%具吸引。相关相关报告报告 2 即时点评 免责条款免责条款 一般声明一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称国元证券经纪（香港）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性

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