【中信期货】农业策略日报：美豆优良率继续下调，关注MPOB报告-250910（22页）.pdf

1、中信期货研究|农业策略报2025-9-10 美豆优良率继续下调，关注MPOB报告油脂：美豆优良率继续下调，关注MPOB报告蛋白粕：巴西豆新作开局播种缓慢，内外盘延续震荡玉米/淀粉：新粮逐渐上市，关注逢高沽空机会生猪：供需宽松，猪价低位橡胶：增仓上行突破后关注前高压力合成橡胶：原料小幅回落拖拽盘面棉花：棉价下方支撑预计较强白糖：关注短期5500处支撑纸浆：纸浆维持弱势，期权上市增加工具选择双胶纸：挂牌价估值中性偏低，双胶纸区间操作原木：原木盘面维持仓单成本附近震荡【异动品种】油脂观点：美优良率继续下调，关注MPOB报告逻辑：因美豆优良率下调，周一美豆类上涨，昨日国内油脂继续震荡盘整。从宏观环境看

2、，市场对美联储9月降息预期较强，周一美元继续走弱；原油方面，因OPEC+增产幅度较小，及关注对俄罗斯实施更多制裁的可能，周一原油价格止跌回升。从产业端看，近期美豆受干旱影响范围持续扩大，至9月7日当周美豆优良率下调至64%，天气预报显示未来2周美豆产区降水偏少，继续关注市场对美豆产区天气的反应。又目前中美贸易谈判尚未有实质进展，近日市场对美豆出口预期悲观。国内进口大豆到港量预计将季节性下降，国内豆油库存或将逐步见顶。棕油方面，ITS和AmSpec数据分别显示马棕8月出口环比10.2%和15.4%，SPPOMA和MPOA数据8月马棕产量环比-2.65%和2.07%，如此马棕8月累库幅度或有限，关

3、注MPOB报告。另印尼生柴对棕油的需求或好于预期，关注印尼国内棕油供应及出口政策变化。菜油方面，近期国内菜油库存继续缓慢回落，但同比仍偏高。我国延长对进口加菜籽的反倾销调查期限至2026年3月9日，中加关系仍存不确定性，继续关注中加贸易谈判情况及我国对其他地区菜系进口情况。展望：近期油脂市场情绪有企稳迹象，在海外生柴对棕油、豆油需求增加，后期美豆单产存下调可能，进口加拿大菜籽受限，9月之后棕油逐步进入减产季，市场对美联储降息预期强烈等因素影响下，中期油脂继续偏强运行概率大。险因素：贸易关系、柴需求、原油、海外宏观等给油脂市场带来波动险。农业团队研究员：刘高超从业资格号：F3011329投资咨询

4、号：Z0012689王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180吴静雯从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293李艺华从业资格号：F03086449投资咨询号：Z0019380程也从业资格号：F03087739投资咨询号：Z0019480周重廷从业资格号：F03093821投资咨询号：Z0020578刘丽芳从业资格号：F03110661投资咨询号：Z0022137魏宇从业资格号：F03114822投资咨询号：Z0022428投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资

5、建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点中期展望油脂蛋白粕玉米及淀粉油脂观点：美优良率继续下调，关注MPOB报告逻辑：因美豆优良率下调，周一美豆类上涨，昨日国内油脂继续震荡盘整。从宏观环境看，市

6、场对美联储9月降息预期较强，周一美元继续走弱；原油方面，因OPEC+增产幅度较小，及关注对俄罗斯实施更多制裁的可能，周一原油价格止跌回升。从产业端看，近期美豆受干旱影响范围持续扩大，至9月7日当周美豆优良率下调至64%，天气预报显示未来2周美豆产区降水偏少，继续关注市场对美豆产区天气的反应。又目前中美贸易谈判尚未有实质进展，近日市场对美豆出口预期悲观。国内进口大豆到港量预计将季节性下降，国内豆油库存或将逐步见顶。棕油方面，ITS和AmSpec数据分别显示马棕8月出口环比10.2%和15.4%，SPPOMA和MPOA数据8月马棕产量环比-2.65%和2.07%，如此马棕8月累库幅度或有限，关注M