【兴证国际证券】REITs上市优化资产配置，上半年提升派息率-250911（3页）.pdf

1、 海外公司跟踪报告|工业 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/3 公司评级 无评级 报告日期 2025 年 09 月 11 日 基础数据基础数据 09 月 10 日收盘价（港元）4.75 总市值（亿港元）345.43 总股本（亿股）72.72 来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 分析师：宋健分析师：宋健 S0190518010002 BMV912 分析师：严宁馨分析师：严宁馨 S0190521010001 请注意:严宁馨并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。 中国外运(00598.HK)港股通（沪、深）REITs 上市

2、优化资产配置，上半年提升派息率上市优化资产配置，上半年提升派息率 投资要点：投资要点：我们的观点：我们的观点：上半年公司收入小幅下降，主要受到外部经济环境等变动影响，下半年随着关税政策明朗，若物流市场需求恢复，国际货代业务和专业物流业务有望企稳回升。公司上半年提升派息率至 76.7%，2025 年 9 月 10 日收盘价对应 2024A 股息率为 6.6%，股息率可观。20252025H1H1 业绩符合预期业绩符合预期：2025H1 公司实现总收入 505 亿元人民币，同比下降 10.4%。归母净利润为 19.5 亿元，同比增长 0.1%。归母净利率为 3.9%，同比增长 0.4 个百分点。保

3、持丰厚派息保持丰厚派息：2025H1 公司每股宣派股息 0.145 元，派息总额为 10.4 亿元，派息率为 76.7%，同比进一步提升。各项业务均有阶段性承压，符合预期各项业务均有阶段性承压，符合预期：（1）2025H1 公司的专业物流业务收入为 143.2 亿元，同比下降 5.9%，分部利润为 3.2 亿元，同比下降 22.35%，主要受到外部经济环境影响。其中主要组成部分合同物流收入和利润率均有下降，项目物流收入贡献提升，化工物流和其他物流仍占比较低。（2）上半年公司的代理及相关业务收入为 296.3 亿元，同比下降 15.5%，分部利润为12.15 亿元，同比下降 1.2%，上半年关税

4、政策变化带来一定影响。其中海运代理、空运代理、船舶代理利润率提升明显。（3）上半年公司的电商业务收入稳步增长，但利润率下滑拖累分部业绩。收入总额为 65.7 亿元，同比增长7.3%，利润为 0.7 亿元，同比下降 36.7%。（4）以中外运敦豪为主要构成的应占合联营投资收益为 6.9 亿元，同比下降 29.6%。REITSREITS 成功发行上市，优化资产配置效率成功发行上市，优化资产配置效率：2025 年 6 月 24 日，公司作为原始权益人发行的首单央企仓储物流 REITs 完成上市，发行溢价率 16.16%，募集资金为 13.1 亿元。风险提示：风险提示：经济增长低于预期、关税政策变动、

5、业务量增长低于预期等。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2022A2022A 2023A2023A 2024A2024A 2025H12025H1 营业收入营业收入(百万元百万元)108817 101765 105621 50523 同比增长同比增长(%)(%)-12.5-6.5 3.8-10.4 归母净利润归母净利润(百万元百万元)4068 4215 3918 1947 同比增长同比增长(%)(%)9.6 3.6-7.0 0.1 归母净利率归母净利率(%)(%)3.7 4.1 3.7 3.9 每股收益每股收益(元元)0.55 0.58 0.54 0.27 数据来源：wind，兴业证

6、券经济与金融研究院整理 海外公司跟踪报告|中国外运 请阅读最后评级说明和重要声明 2/3 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 类别类别 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数