【中邮证券】业绩超预期-250912（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：电子|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 买入买入|维持维持 个股表现个股表现 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%比亚迪电子恒生指数 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（港币）最新收盘价（港币）42.40 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）22.53/22.53 总市值总市值/流通市值（亿港流通市值（亿港币）币）871.22/871.22 52 周内最高周内最高/最低价最低价 61.55/24.85 资产负

2、债率资产负债率(%)65.48%市盈率市盈率 29.41 第一大股东第一大股东 Golden Link Worldwide Limited 研究所研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email: 分析师:万玮 SAC 登记编号:S1340525030001 Email: 比亚迪电子比亚迪电子(02850285.HK.HK)业绩超预期业绩超预期 事件事件 公司发布 2025 年半年报，上半年实现营业收入 806.06 亿元（人民币），同比增长 2.58%，归母净利润 17.30 亿元（人民币），同比增长 13.97%。投资要点投资要点 多条产品线并进，业绩超预

3、期。多条产品线并进，业绩超预期。公司巩固在高端产品供应链的领导地位，同时持续拓展与海外大客户的合作，推动消费电子业务板块稳健发展；提前布局的 AI 服务器出货量快速增长，为新型智能产品业务开启新的成长空间；新能源汽车业务板块延续强劲增长动能，推动整体业务规模再创新高，上半年公司整体实现营业收入 806.06 亿人民币，同比增长 2.58%，其中消费电子（组装业务）占比 58.55%，消费电子（零部件）17.06%，新型智能产品占比 8.94%，新能源汽车占比 15.45%，同比提升 5.58pct；归母净利润 17.30 亿人民币，同比增长 13.97%。服务器出货量快速增，多款液冷、电源产品

4、通过认证。服务器出货量快速增，多款液冷、电源产品通过认证。在全球算力升级和 AI 需求激增的推动下，液冷服务器市场加速增长。液冷技术具备高效散热与低能耗优势，正逐步取代风冷，成为绿色数据中心的主流冷却方案。公司积极投入新产品研发和新客户拓展，加速布局AI 数据中心、AI 机器人等新赛道。上半年公司的 AI 数据中心业务实现跨越式成长，其中 AI 服务器大量出货，数据中心液冷和电源产品已通过下游头部客户认证，为业务增长注入新动能。此外，公司开发的智能物流机器人，已大规模应用于集团内部制造场景，助力提升仓储和配送效率。上半年公司新型智能产品业务实现营收 72.09 亿元（人民币）。汽车智能化加速发

5、展，新能源汽车业务高速增长。汽车智能化加速发展，新能源汽车业务高速增长。2025 年是智驾平权时代的元年，不仅带来了汽车技术的革新及拉升整个行业的新需求，同时重塑汽车产业竞争格局。公司在智能座舱系统、智能驾驶辅助系统、智能悬架系统、热管理、控制器和传感器等领域具备明显的先发技术优势，已实现多产品量产交付，且出货量持续大幅增长。公司前瞻布局全系智能悬架系统产品，全栈自研核心零件和系统总成，已经开始批量配套主流车型，出货量显著增长。上半年公司新能源汽车业务板块实现营收 124.50 亿元（人民币），同比上升约 60.50%。消费电子业务稳健发展，盈利能力改善。消费电子业务稳健发展，盈利能力改善。公

6、司持续聚焦高附加值产品领域，在多个旗舰型号中保持主要供应商地位，涵盖钛金属手机、其他金属手机、折叠手机等核心产品线。在海外大客户业务方面，公司整机组装业务份额持续提升，带动出货量和收入同比增长。此外，公司持续优化收购的精密零部件业务，通过自动化提升运营效率，盈利能力得到改善。安卓业务方面，集团持续聚焦高端产品，为客户提发布时间：2025-09-12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 供高品质的全方位服务。上半年公司消费电子业务实现营收 609.47亿元（人民币），其中零部件业务 137.52 亿元，组装业务 471.95 亿元。投资建议：投资建议：我 们 预 计 公 司2025/2026/