【国泰期货】全国碳市场：碳价创近两年新低，强制流通配额加速释放-250907（5页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 全国碳市场全国碳市场：碳价碳价创近两年新低创近两年新低，强制流通配，强制流通配额加速释放额加速释放 报告导读：报告导读：本周本周价格走势：价格走势：CEA 加速下跌加速下跌，CCER 溢价溢价率率显著显著走阔走阔 本周，全国碳市场综合价格大幅下跌，创近两年新低，收盘价 66.18 元/吨，周环比-4.51%，年同比-28.47%，CEA19-20 略有反弹，其余年份配额价格不同程度走低，CEA22、23 跌幅居前。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价 82.69 元/吨，周环比回落 2.69%。全国碳市场周度总成交量约 838 万吨，环比

2、上周增长 39%；其中，挂牌协议成交约 212 万吨，在周度总成交量中所占比例下滑至 25%（周环比下调 9 个百分点）。各大发电集团加速释放强制流通配额，部分缺口企业仍在观望，CEA24 仍是本周成交最活跃的标的，其成交量占比上升至约 78%。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约 6.16 万吨，周环比-71%。全国碳市场周度成交均价 64.66 元/吨，周环比-4.87%，受到大宗协议成交均价拖累；全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价 82.04 元/吨，周环比-3.25%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出20.84%，溢价率稍有收窄。9 月 5 日，CEA23 单项竞价底价

3、成交，流拍率高达 99%，再次释放出悲观的价格信号。核心观点：核心观点：9 月月底底起上涨动能有望释放起上涨动能有望释放 1、强制流通配额耗尽的时间节点或将成为碳价反转的现实支撑。预计到 10 月强制流通配额才会耗尽。然而，预期交易可能会再次上演，这意味着三季度末或许就会看到碳价反转的迹象。2、8 月前，受强制流通配额释放缓慢和成交意愿不足影响，全国碳市场或维持震荡格局。9 月底起，随着履约压力逐步显现，上涨动能有望释放，价格可能进入趋势性回升阶段。推荐策略推荐策略：建议缺口企业在 9 月底前分批逢低采购。风险点风险点：1、企业非理性导致配额到期作废；2、企业不看好未来市场选择部分抛售变现；3

4、、企业采取跨行业回购配额以规避结转；4、CCER 供应量剧增。唐惠珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 2022025 5 年年 9 9 月月 7 7 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.全国碳全国碳市场综合数据市场综合数据 表 1：全国碳市场各年份碳配额本周成交情况 配额年份配额年份碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额22碳配额23碳配额23碳配额24碳配额24合计合计周度总成交量（万吨）周度总成交量（万吨）3.003.957.85169.42653.84838

5、.06挂牌协议成交量挂牌协议成交量3.003.957.8554.93142.70212.43大宗协议成交量大宗协议成交量0.000.000.00114.29511.14625.43单项竞价成交量单项竞价成交量0.000.000.000.200.000.20周度总成交额（万元）周度总成交额（万元）207.50266.63535.9311719.8441461.1354191.02挂牌协议成交额挂牌协议成交额207.50266.63535.933731.079681.8214422.94大宗协议成交额大宗协议成交额0.000.000.007975.3131779.3139754.62单项竞价成交额

6、单项竞价成交额0.000.000.0013.460.0013.46周度成交均价（元/吨）周度成交均价（元/吨）69.1767.5068.3069.1863.4164.66挂牌协议成交均价挂牌协议成交均价69.1767.5068.3067.9267.8567.89大宗协议成交均价大宗协议成交均价#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!69.7862.1763.56单项竞价成交均价单项竞价成交均价#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!67.30#DIV/0!67.30资料来源：全国碳交易，国泰君安期货研究 表 2：全国碳市场各年份碳配额最新价格及周环比、年同比增速 单位：元/吨单位：元/吨碳