六福集团（0590.HK）-港股公司首次覆盖报告：新品拉动同店销售海外拓展打开空间-250914（23页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司(中国香港中国香港)证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.14 新品拉动同店销售，海外拓展打开空间新品拉动同店销售，海外拓展打开空间 六福集团六福集团(00590)Table_Industry 家庭及个人用品 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_CurPrice 当前价格(港元)：27.24 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(港元)13.72-27.40 当前股本(百万股)587 当前市值(百万港元)15,993 Table_PicQu

2、ote Table_Report 相关报告相关报告 六福集团首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘越男(分析师)021-38677706 S0880516030003 宋小寒(分析师)010-83939087 S0880524080011 本报告导读：本报告导读：公司产品推新能力强，公司产品推新能力强，同店销售持续回暖，海外拓展空间大。同店销售持续回暖，海外拓展空间大。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：首次覆盖，给予增持评级。投资建议：首次覆盖，给予增持评级。预计公司 2026-2028 财年收入 分 别 为153.18/174.18/

3、197.52亿 港 元，同 比 增 长14.82%/13.71%/13.40%。预计公司 2026-2028 财年归母净利润分别为 16.02/18.40/20.84 亿港元，增速分别为 45.65%/14.86%/13.28%。考虑公司产品力强、产品结构优化、同店销售持续改善、海外扩张具备潜力，综合 PE 估值和 PS 估值，给予公司 2026 财年目标价 41.35港元。知名港资珠宝品牌，产品设计与工艺领先。知名港资珠宝品牌，产品设计与工艺领先。六福集团是知名港资珠宝品牌，产品设计能力强，以深圳、南沙、香港三大设计中心为中枢，拥有行业顶尖设计师团队，结合精湛工艺，持续输出高识别度 SKU。

4、2024 年底（FY25Q3）推出冰钻光影金系列，采用 CNC 炫彩技术、360 度花丝工艺及精雕镭射切割，成为销售爆款，拉动公司定价黄金同店高增，产品结构优化。门店网络结构性调整，海外有望成为增长驱动。门店网络结构性调整，海外有望成为增长驱动。截至 FY2025，六福集团在全球共有 3287 家门店，包括自营店 287 家、品牌店 2983 家和专门店 17 家。按区域分，包括内地门店 3179 家和港澳及海外门店 108 家。海外市场扩张是集团核心发展战略之一，目前海外门店主要分布于东南亚及北美、澳洲的华人区。未来三年，集团计划在海外新进驻 3 个国家及地区，净增设 50 家海外店铺。海外

5、单店收入及利润贡献高于内地，有望成为公司重要业绩增长引擎。收购金至尊扩充品牌矩阵，注入发展动能。收购金至尊扩充品牌矩阵，注入发展动能。公司在 2024 年 1 月收购金至尊，进一步完善品牌矩阵。金至尊创建于 1979 年，是老牌香港珠宝企业，自带成熟的产品线、分销网络和品牌知名度，定位略低于六福珠宝，有利于扩大集团对轻奢市场和年轻群体的覆盖，实现品牌矩阵协同。金至尊有望成为公司未来渠道拓展的重要抓手。风险提示：风险提示：消费需求疲软，金价波动风险，门店扩张不及预期。财务摘要财务摘要(百万百万港港元元)2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 15,326 13,3

6、41 15,318 17,418 19,752 (+/-)%28.0%-12.9%14.8%13.7%13.4%毛利润 4,174 4,417 5,147 5,852 6,637 归母净利润 1,767 1,100 1,602 1,840 2,084 (+/-)%37.6%-37.8%45.6%14.9%13.3%PE 8.18 10.04 8.74 7.72 PB 0.68 1.12 1.03 0.94 资料来源资料来源：Wind，国泰海通证券研究 0%22%43%65%86%108%2024/92025/12025/52025/952周股价走势图周股价走势图六福集团恒生指数六福集团六福集团