【华联期货】铝周报：光伏与汽车等订单放量增长支撑-250914（31页）.pdf

1、华联期货华联期货铝铝周周报报光伏与汽车等订单放量增长光伏与汽车等订单放量增长支撑支撑2025091420250914黄忠夏黄忠夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600周度周度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2供给及库存供给及库存3初加工及终端市场初加工及终端市场4供需平衡表及产业链结构供需平衡表及产业链结构5周度观点及策略周度观点及策略周度观点及策略u 宏观：今年前8个月，我国货物贸易进出口总值29.57万亿元人民币，同比

2、增长3.5%。8月当月，我国货物贸易进出口总值3.87万亿元，增长3.5%。其中，出口2.3万亿元，增长4.8%；进口1.57万亿元，增长1.7%，出口、进口连续3个月实现双增长。月出口同比增速有所下行，符合市场普遍预期，主要源于当月对美出口降幅扩大。不过，当月我国对欧盟、日本、东盟及共建“一带一路”国家出口增速加快，显示贸易多元化在缓解外部冲击方面正在发挥重要作用。u 供应：矿端在几内亚铝土矿政策多变的背景下，当地铝土矿出口表现相对坚挺。但随着雨季临近，铝土矿出港量预计环比下滑，进而对矿价形成支撑。冶炼端目前国内电解铝行业开工率超过95%，往年西南地区在枯水期常因水电短缺而引发季节性减产，但

3、去年以来随着风光电项目建设速度加快，当地电力供应趋于充裕，即便进入枯水季，相关铝冶炼厂也未出现大规模停产检修。在季节性减产因素消退的背景下，国内电解铝供应趋于稳定。u 需求：目前下游需求已经进入“金九银十”旺季阶段，下游初端加工开工率复苏势头良好，各板块开工水平持续抬升，光伏与汽车等相关领域订单保持放量增长。市场对风电、光电、特高压输电、新能源汽车等板块依然持有较强的增长预期。此外，由于当前铜铝价格比仍接近41，预计今年“以铝代铜”的需求占比将继续维持较高水平，从而对整体铝需求形成拉动。此外铝产品出口仍表现出较强韧性，且出口结构正由初加工产品向深加工制品转型升级。u 库存：前期内外铝锭库存缓慢

4、回升，但近期累库趋缓甚至在去库。随着旺季来临，铝锭库存将继续去化。u 观点：矿端随着几内亚雨季临近，铝土矿出港量预计环比下滑，进而对矿价形成支撑。冶炼端国内电解铝行业开工率超过95%，往年西南地区在枯水期常因水电短缺而引发季节性减产，但去年以来随着风光电项目建设速度加快，当地电力供应趋于充裕，即便进入枯水季，相关铝冶炼厂也未出现大规模停产检修，国内电解铝供应趋于稳定。下游需求进入“金九银十”旺季，初端加工开工率复苏势头良好，各板块开工水平持续抬升，光伏与汽车等相关领域订单保持放量增长。市场对风电、光电、特高压输电、新能源汽车等板块依然持有较强的增长预期。此外铜铝价格比仍接近41，“以铝代铜”的

5、需求占比将继续维持较高水平，从而对整体铝需求形成拉动。此外铝产品出口仍表现出较强韧性，且出口结构正由初加工产品向深加工制品转型升级。u 策略：继续滚动做多，沪铝2511参考支撑区间20600-20800元/吨。期现市场期现市场期现货及升贴水图：国内铝期现货价格（元/吨）图：A00铝锭现货升贴水（元/吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所伦铝及进口盈亏图：LME伦铝电3走势（美元/吨）图：我国铝锭进口利润（元/吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所供给及库存供给及库存铝土矿CIF价格和我国进口量图：铝土矿CIF价格（美元/吨）图：我国铝土矿

6、进口量（万吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所中国2025年7月铝矿砂及其精矿进口量为2,006.00万吨，同比增加34.20%；1-7月铝矿砂及其精矿进口量为12,326.00万吨，同比增加33.7%。2024年，中国累计进口铝土矿15876.7万吨，同比增加12.3%。分国别看，自几内亚进口铝土矿11020.7万吨，占进口总量的69.41%，同比增加11.2%;自澳大利亚进口铝土矿3988.4万吨，占进口总量的25.12%，同比增加15.4%。我国铝土矿进口来源及几内亚&澳大利亚新增项目预测图：2024年我国铝土矿进口来源情况（万吨，%）图：几内亚铝和澳大利亚铝