【光大期货】白糖策略周报-250914（49页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S白糖白糖策略周报策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 9 9 月月 1 41 4 日日张 笑张 笑 金金p 2白糖白糖：延续窄幅震荡延续窄幅震荡白糖白糖：延续窄幅震荡：延续窄幅震荡原原糖：糖：本周原糖期价移仓后小幅反弹。消息方面，乌克兰全国糖业联盟表示，受库存积压、出口遭遇难题双重影响，预计2025/26榨季乌克兰食糖产量将从180万

2、吨降至150万吨。越南甘蔗与糖业协会表示25/26榨季，越南预计甘蔗产量将突破1334万吨；食糖产量有望超过137万吨，同比增长率达8.24%。国内现货：国内现货：广西制糖集团报价58305940元/吨；云南制糖集团报价57405790元/吨；加工糖厂主流报价区间59506080元/吨。配额内进口估算价44504480元/吨；配额外进口估算价56505690元/吨。小结小结：原糖方面，受巴西干旱导致局地火灾影响，原糖期价小幅反弹。市场高度关注未来干旱程度，目前看难以达到去年同期大幅反弹的条件。北半球方面，降水依然充沛。印度糖业与生物能源制造商协会称尽管北部一些地区遭遇洪涝，但马邦、卡邦前景良好

3、，对25/26榨季估产维持在3490万吨。目前看期价上下两难，丰产预期市场消化已久，但以南北两大主产区目前的估产情况看反弹又无太大空间。国内国内方面方面，伴随原糖反弹，本周期价止跌小幅反弹。现货报价方面也有些许回升，但幅度有限。目前加工糖影响力更大一些，9月、10月仍有进口糖到港，甜菜糖即将上市，多种糖源供应下，市场反弹乏力。原糖近期带来一定支撑，因此本周期价在前期低点位置获得支撑，未来仍以窄幅震荡对待，继续考验前低的有效性。p 3p 41.1 1.1 现货价格现货价格图表：现货价格（单位：元图表：现货价格（单位：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所520056006000640068

4、007200760080002023年9月2024年1月2024年5月2024年9月2025年1月2025年5月2025年9月白糖现货价南宁柳州昆明50005500600065007000750080001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月2日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月5日5月15日5月25日6月4日6月14日6月24日7月4日7月14日7月24日8月3日8月13日8月23日9月2日9月12日9月23日10月9日10月19日10月29日11月8日11月18日11月28日12月8日12月18日12月28日糖价季节性2022年2023年2024年2

5、025年p 51.21.2期现价差期现价差图表：期现价差（单位：元图表：期现价差（单位：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所-10001002003004005006007008009005200570062006700720077002023年9月2024年1月2024年5月2024年9月2025年1月2025年5月2025年9月期现价差期现价差现货价期货价-400-200020040060080010001月2日 2月1日 3月2日 4月1日 5月5日 6月4日 7月4日 8月3日 9月2日 10月9日 11月8日 12月8日期现价差2022年2023年2024年2025年p 61

6、.31.3近远近远价差价差图表：近远月价差（单位：元图表：近远月价差（单位：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所-600-500-400-300-200-10001002003000102030405060708091011-12111-22012211-23012311-24012411-25012511-2601-150-100-5005010015020025005060708091011121-52201-22052301-23052401-24052501-25052601-2605p 71.41.4原白糖原白糖价差价差图表：原白糖价差（单位：美元图表：原白糖价差（单位：美元