【冠通期货】复合肥开工负荷提升，支撑乏力-250918（4页）.pdf

1、 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】复合肥复合肥开工负荷提升开工负荷提升，支撑乏力，支撑乏力 制作日期：2025 年 9 月 18 日 【策略分析】【策略分析】今日平开低走，日内偏弱震荡，现货价格继续下挫，期货反弹乏力，市场情绪欠佳。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂成交价格范围多在 1600-1630 元/吨，河北部分工厂报价 1670-1680 元/吨，但高报价工厂主要执行出口集港订单。尿素日产随着装置复产，日产依然预计偏高位

2、运行，近日尿素日产提升至 19 万吨以上，压制尿素价格。需求端，复合肥工厂开工率增加，增速放缓，但终端需求疲软，前期备货已近 7/8 成，厂内成品库存高企，虽然目前工厂利润尚且可观，但企业依然以库存去化为重点，后续开工率继续大幅提升的几率不大。库存依然表现为增加，且目前库存高企，大幅高于往年同期，制约尿素价格上行。整体来说，今日宏观影响，大宗商品集体下挫，盘面依然震荡筑底中，后续有反弹机会，上方关注 1730 元/吨附近压力，但宽松格局尚未逆转，市场缺乏驱动。【期现行情】【期现行情】期货方面：尿素主力 2601 合约 1681 元/吨开盘，平开低走，日内偏弱震荡，最终收于 1670 元/吨，收

3、成一根阴线，涨跌幅-0.65%，持仓量 286823 手（+5335手）。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头+3015 手，空头+2691 手。其中，中泰期货净多单+1419 手、银河期货净多单+1560 手；平安期货净空单+1017手，中信期货净空单+980 手。2025 年 9 月 18 日，尿素仓单数量 8188 张，环比上个交易日-80 张，其中辽宁化肥-23 张，眉山邦力达-12 张，安徽中能-45 张。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 数据来

4、源：Wind、冠通研究咨询部 现货方面：现货价格继续下挫，期货反弹乏力，市场情绪欠佳。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂成交价格范围多在 1600-1630 元/吨，河北部分工厂报价 1670-1680 元/吨，但高报价工厂主要执行出口集港订单。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 020004000600080001000012000尿素注册仓单（张）20202021202220232024202514001600180020002200240026002800300032003400山东尿素市场主流价：小颗粒（元/吨）202020212022202320242025 投资有风险，入市需谨

5、慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 【基本面基本面跟踪】跟踪】基差方面：今日现货市场主流报价下降，期货收盘价下降；以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1 月合约基差-20 元/吨（+1 元/吨）。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 供应数据：肥易通数据，2025 年 9 月 18 日，全国尿素日产量 19.6 万吨，较昨日+0.54 万吨，开工率 82.82%。数据来源：隆众、冠通研究咨询部-5050150250350450550650主力合约河南地区基差（元/吨）2020

6、20212022202320242025110000120000130000140000150000160000170000180000190000200000210000尿素日产（吨）202020212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。4 下游数据：根据隆众资讯，9 月 12 日-9 月 18 日，复合肥产能利