【国泰期货】股指对冲周报-250919（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 （正文）1.股指期货基差情况股指期货基差情况 表 1：股指期货基差 合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF25091.208.086.88IF2510-5.00-14.92-9.925.5%IF2512-25.00-37.52-12.524.8%IF2603-44.00-61.52-17.524.2%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH25090.068.668.60IH25100.463.463.000.2%

2、IH25120.863.662.801.1%IH26033.465.462.001.2%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2509-7.7511.4519.20IC2510-58.55-65.35-6.8012.4%IC2512-158.95-186.35-27.4011.4%IC2603-307.75-348.35-40.6010.9%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2509-30.089.8139.90IM2510-96.88-94.392.5016.7%IM2512-249.28-247.391.9014.2%IM2603-449.68-458.79-9.1

3、013.4%ICIMIFIH注：指增年化收益中,期货保证金率按照 20%计算，现金理财收益率按 2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 20252025 年年 9 9 月月 1919 日日 期货研究期货研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 本周市场围绕中美马德里会谈和美联储降息两个核心事件展开，15 日马德里会谈落幕，两国元首就以合作方式妥善解决 TikTok 问题、促进有关经贸合作等达成基本框架共识，过程当中 A 股场内情绪相对克制，市场解读偏乐观。周四美联储宣布降息 25bp 后，利率决议和会后发言相对符合预期，场内出现一定的兑

4、现需求。国内 8 月金融数据公布，企业融资需求边际改善，居民消费意愿仍偏弱，M2-M1 剪刀差创四年新低，资金活化程度有所提升。叠加此前的地产数据下行，以及求是重提“反内卷”的重要性，甚至在个别板块上出现主动降温的迹象，本周市场成交略有缩量，单日成交保持在 2.5 万亿左右，杠杆资金继续以单日百亿的规模净流入，极易引发市场反向调整。板块轮动加速，芯片、储能、机器人等板块轮番表现，但行业维度的指数涨幅有限。上证指数在 3900 点一线遭遇阻力，周线下跌 1.3%，四大宽基指数中，中小盘指数表现相对更好，中证 500 和中证 1000 周线录得小幅上涨，上证 50 则跌近 2%。基差方面，IH 升

5、水基本持平上周，IF、IC、IM 三个贴水品种年化贴水有所走阔，分别来到 2%、10%和 13%附近，再次回到三年以来极低分位数区间，9 月合约到期，其余合约期限结构近端较低，远月合约对冲成本较低。本周 IH 日均成交量 69508 手，较前周环比上升 18.6%，持仓量 95790 手，较前周环比下降 4.2%;本周 IF 日均成交量 167374 手，较前周环比上升 17.6%，持仓量 256953 手，较前周环比下降 7.7%;本周IC 日均成交量 177316 手，较前周环比上升 12.9%，持仓量 246232 手，较前周环比下降 8.0%;本周 IM日均成交量 297996 手，较

6、前周环比上升 11.2%，持仓量 364409 手，较前周环比下降 2.1%。期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 表 2：考虑分红后基差情况 沪深 300 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IF2509 4510.00 8.088.08 0.00-IF2510 4487.00-11.8211.82 3.10-3.42%3.42%IF2512 4464.40-22.8822.88 14.64-2.04%2.04%IF2603 4440.40-41.3141.31 20.21-1.84%1.84%上证 50 合约 收盘价 考虑