【国元国际控股】AI战略稳步推进，收入利润实现双增-250919（5页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读投资评级定义及免责条款请务必阅读投资评级定义及免责条款 买入买入 AI 战略战略稳步推进稳步推进，收入利润实现双增收入利润实现双增 浪潮数字企业浪潮数字企业（596.HK）2025-09-19 星期五 【投资投资要点】要点】云服务业务保持高增长，规模效应带动利润率提升云服务业务保持高增长，规模效应带动利润率提升 2025 年上半年，公司实现总收入达 43.4 亿元，同比增长 4.9%。毛利率为23.4%，同比上升 1.4 个百分点。实现归母净利润为 1.83 亿元，同比增长73.3%。分业务来看，云服务业务实现收入达 12.7 亿元，同比增长 30%。

2、管理软件业务实现收入 11.98 亿元，同比微降 0.34%。物联网解决方案收入 18.7 亿元，同比减少 4.5%。云服务业务战略转型成功，国产信创进程仍在持续云服务业务战略转型成功，国产信创进程仍在持续 上半年云服务业务的成功战略转型，已转变为利润增长的“主引擎”，高达 38.1%的收入增长和历史性的扭亏为盈直接贡献了公司大部分的利润增量，代表公司将 AI 技术与云服务深度融合的成果，在国产化替代的推动下，成功获取大量订单，为整体收入的稳定增长提供支撑。“AI First”战略聚焦企业服务垂域战略聚焦企业服务垂域，深耕大型企业市场深耕大型企业市场 公司通过“AI First”战略聚焦企业服

3、务垂域，以“大模型+智能体”重构软件产品，成功将人工智能技术转化为公司技术商业化价值。上半年 AI相关订单量为 2.1 亿元。公司致力于用 AI 技术重构软件，打造“AI 原生”的企业应用，直接提升了产品的单价和客户粘性。公司长远目标是帮助客户实现更深层次的数字化转型，目前 AI 相关收入在 2025 年进入爆发期。核心业务高增叠加盈利拐点，核心业务高增叠加盈利拐点，维持买入评级维持买入评级 我们预计产业红利期将覆盖未来 2 到 3 年时间，公司在核心垂直行业和智能应用研发方面有较大竞争优势。随着央国企从“系统替换”转向“管理优化”的需求升级，AI 驱动单客户 ARPU 提升趋势明显。目前我们

4、采用分部估值法，分别给予公司管理软件业务 5 倍 PE、云服务业务 3 倍 PS目标估值，对应 134.3 亿港币市值目标，对应目标价 11.65 港元，市盈率23 倍，相较于现价预计有 20.0%的升幅，维持“买入”评级。货币：人民币（百万元）2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 总营收 8,294 8,201 8,680 9,309 10,105 变动 19.1%-1.1%5.8%7.3%8.5%净利润 210 394 545 719 892 变动 68.60%87.07%38.46%31.98%23.97%净利润率

5、2.54%4.80%6.28%7.73%8.82%每股盈利（元）0.18 0.34 0.47 0.62 0.77 基于股价的市盈率（倍）49.9 26.7 19.3 14.6 11.8 股息率 0.31%0.82%1.04%1.37%1.70%数据来源：Wind、公司年报、国元证券经纪(香港)整理 研究部研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914 电话：0755-21519182 Email：.hk 主要股东主要股东 浪潮集团 37.51%浪潮齐鲁海外投资 16.94%相关相关报告报告 浪潮数字企业（0596.HK）-首发报告-20250403 重要数据重要数据 日期日期 2025-09-18

6、 收盘价（港元）9.71 总股本（亿股）11.53 总市值（亿港元）111.95 净资产（亿港元）29.49 总资产（亿港元）96.47 52 周高低（港元）11.13/2.61 每股净资产（港元）2.51 数据来源:Wind、国元证券经纪(香港)整理 目标价：11.65 港元港元 现 价：9.71 港元港元 预计升幅：20.0%2 更新报告 【报告正文】【报告正文】云服务业务云服务业务保持高保持高增长，规模效应增长，规模效应带动利润率提升带动利润率提升 2025 年上半年，公司在宏观经济环境复杂多变和企业数字化转型需求持续深化的背景下，展现出稳健的增长态势与显著的战略转型成效。上半年公司总收