【德邦证券】策略点评：缩量上涨，科技领先-250922（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|策略点评 2025 年 09 月 22 日 策略点评策略点评 证券分析师证券分析师 程强程强 资格编号：S0120524010005 邮箱： 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 高嘉麒高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱： 研究助理研究助理 相关研究相关研究 缩量上涨，科技领先缩量上涨，科技领先 Table_Summary 投资要点：投资要点：摘要。摘要。2025 年 9 月 22 日周一，A 股市场缩量上涨。国债期货全线上行。商品涨跌参半，贵金属品种表现亮眼。一、市场行情分析一

2、、市场行情分析 1）股票市场：缩量上涨，科技强势）股票市场：缩量上涨，科技强势 大盘缩量上行，指数全线上涨。大盘缩量上行，指数全线上涨。今日 A 股市场整体缩量上行。截至收盘，上证指数涨 0.22%报 3828.58 点，深证成指涨 0.67%，创业板指涨 0.55%，北证 50 涨0.71%，科创 50 涨 3.38%，万得全 A 涨 0.52%，万得 A500 涨 0.47%，中证 A500涨 0.44%。A 股全天成交 2.14 万亿元，上日成交 2.35 万亿元。科技板块表现领先。科技板块表现领先。全市场成交额有所回落，市场主线仍以科技为主，科创 50 全天涨幅明显。盘面上，午后市场振

3、幅有所扩大，资金继续抱团科技趋势加剧，同时多只减肥药概念股午后闪崩，博瑞医药大幅跳水跌超 12%，早盘一度涨近 10%；众生药业跌超 8%。全天绿盘个股维持 3000+，硬科技维持局部强势。板块方面，摩尔线程、GPU、消费电子概念大幅领涨，旅游、航运、免税概念跌幅居前。国新办发布会介绍资本市场稳定发展，摩尔线程创造短期热点。国新办发布会介绍资本市场稳定发展，摩尔线程创造短期热点。今日国新办举行“高质量完成十四五规划”系列主题新闻发布会。证监会主席吴清表示国务院去年出台新“国九条”及 60 余项配套规则，为资本市场稳定发展打下制度基础。数据上，截至今年 8 月底，各类中长期资金合计持有 A 股流

4、通市值约 21.4 万亿元，较“十三五”末增长 32%。此外，目前 A 股科技板块市值占比超过 14，已明显高于银行、房地产行业市值合计占比，显示国内权益市场科技含量正持续增加。短期内，摩尔线程科创板 IPO 将于 9 月 26 日上会。作为国内全功能 GPU 领域的领军企业，摩尔线程的 80 亿募资规模、255 亿元估值有望对 A 股市场科技企业的估值体系带来新的驱动。图图 1：摩尔线程上市有望提振：摩尔线程上市有望提振 GPU 板块板块 资料来源：Wind，德邦研究所 2)债券市场：短弱长强，整体上行债券市场：短弱长强，整体上行 策略点评 2/4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国

5、债期货国债期货集体上涨集体上涨，呈现“，呈现“短弱短弱长长强强”格局。”格局。国债期货收盘集体上涨，30 年期主力合约涨 0.22%，10 年期主力合约涨 0.20%，5 年期主力合约涨 0.13%，2 年期主力合约涨 0.04%。央行流动性呵护延续。央行流动性呵护延续。季末临近，央行时隔八个月重启 14 天逆回购操作。9 月 22日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了 3000 亿元 14 天期逆回购操作。当日央行还开展了 2405 亿 7 天期逆回购。考虑到当日有 2800 亿逆回购到期，单日净投放规模为 2605 亿元，为连续第九日净投放。LPRLPR 按兵不动，美联储降息

6、下后续或有下调空间按兵不动，美联储降息下后续或有下调空间。今日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%，为连续 4 个月持平。当下时点，2025 年二季度末商业银行净息差已经降至 1.42%，自 2024 年中以来持续下行，若净息差快速收窄或影响银行系统稳定，当前的 LPR 保持稳定基本符合预期。但展望后续，上周美联储降息 25 个基点，且点阵图显示，预计 2025 年底前还将降息两次共 50个基点，有望打开国内政策空间，为后续 LPR 下调打下基础。3)商品市场：商品市场：