金属行业周报：刚果金考虑钴出口禁令延长两个月-250921（16页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 09 月 21 日 推荐推荐（维持）（维持）金属行业周报金属行业周报 周期/金属及材料 美联储降息落地，利多兑现导致本周金属市场冲高回落。宏观基调预计从美联美联储降息落地，利多兑现导致本周金属市场冲高回落。宏观基调预计从美联储降息转到经济数据指引财政宽松和经济刺激的预期。基本面看，金属价格回储降息转到经济数据指引财政宽松和经济刺激的预期。基本面看，金属价格回调带动下游买货积极性明显提升，我们认为金属价格调整结束，股价也相应到调带动下游买货积极性明显提升，我们认为金属价格调整结束，股价也相应到位。有色资源股中长期看好，逢低买入。

2、重点关注铜金银铝稀土钨锑钴等品种。位。有色资源股中长期看好，逢低买入。重点关注铜金银铝稀土钨锑钴等品种。近期科技成长相关新材料标的或许有较好的表现。近期科技成长相关新材料标的或许有较好的表现。有色金属（有色金属（801050）申万一级行业指数本周跌幅）申万一级行业指数本周跌幅 4.02%，排名第 30。本周申万二级行业指数，贵金属（-6.17%），能源金属（1.25%），工业金属（-3.90%），小金属（-7.66%），金属新材料（-3.06%）。本周最大涨幅个股：博迁新材（本周最大涨幅个股：博迁新材（605376.SH），），本周涨幅+14.76%。主营业务是电子专用高端金属粉体材料的研发、

3、生产和销售。公司的主要产品是纳米级、亚微米级镍粉和亚微米级、微米级铜粉、银粉、银包铜粉、合金粉。本周最大跌幅个股：翔鹭钨业（本周最大跌幅个股：翔鹭钨业（002842.SZ），），本周跌幅-12.66%。主营业务是钨制品的开发、生产与销售。公司的主要产品是氧化钨、钨粉，碳化钨粉、钨合金粉及钨硬质合金、光伏用超细钨丝等深加工产品。有色金属本周涨幅最大是镓（有色金属本周涨幅最大是镓（3.74%）。）。主要原因在于镓需求与供给两端均出现紧张态势，一方面是下游电子、半导体与光电器件对高纯度镓需求走强，另一方面是供应端受国家政策与生产结构影响，导致市场预期偏紧，同时资本与投机力量放大了价格上涨。有色金属本

4、周跌幅最大是钼（有色金属本周跌幅最大是钼（-2.40%）。）。主要原因在于下游需求减弱与上游供应恢复交叠，使得市场预期转弱，同时钢材特钢领域采购兴趣冷淡，压制价格。此外，部分原材料成本与库存因素也加剧了下行压力。基本金属：基本金属：1）铜：截至 9 月 18 日周四，SMM 全国主流地区铜库存较上周四增加 0.46 万吨至 14.89 万吨，连续四周回升，总库存较去年同期 19.26万吨减少 4.37 万吨。LME 库存下降 5075 吨到 14.8 万吨。COMEX 库存增加 4719 吨至 31.7 万吨。9 月 19 日 SMM 进口铜精矿指数（周）较上周增加 0.5 美元/干吨报-40

5、.8 美元/干吨。本周铜价先扬后抑，后半周铜价回落，下游采购积极性大幅提升，现货升水扩大。下周国内节前备货拉动，预计铜库存下降，买货兴趣和升水对铜价有支撑。中长期看好铜价，板块估值本周回落较多，处于历史的底部区间，安全边际较高。关注紫金矿业/中国有色矿业/江西铜业/铜陵有色/洛阳钼业/云南铜业/金诚信/五矿资源/宏达股份/西部矿业/河钢资源等。2）铝：SMM 统计 9 月 18 日国内主流消费地电解铝锭库存 63.8 万吨，环比上周四增加 1.3 万吨。铝价回落之后下游采购积极性提升。铝供应环比增量微弱，下游消费趋势提升，铝库存虽然反复，但是趋势已经明朗。铝土矿和氧化铝供应宽松，价格承压。看好

6、电解铝价格和电解铝利润。关注云铝股份/中国宏桥（H）/中孚实业/中国铝业/天山铝业/焦作万方/神火股份/南山铝业/宏创控股等。小金属：小金属：1）本周锑锭价格 17.85 万元/吨，环比-1.1%。国内锑市场仍处于上下游博弈阶段，上游冶炼厂维持较强的挺价意愿，锑品出口暂未见明显起色，国内供应过剩压力仍存，中长期看好锑作为战略金属价格中枢上移。关注：华钰矿业、湖南黄金、华锡有色等。2）黑钨精矿（65%）价格 27.7万元/吨，环比-2.8%，钨市场处在弱势回调下降通道，主要受供应端阶段性 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）235 4.6 总市值（十亿元）5377.6 5.2 流通市值（十亿元