越疆(02432.HK)-A股公司点评：越疆载质信通四方-250919（7页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 公司研究公司研究 公司点评公司点评 越疆越疆(02432)公司研究公司研究/公司点评公司点评 越疆载质，信通四方越疆载质，信通四方 越疆越疆（02432）点点评评 核心观点核心观点 全球领先的协作机器人开发商，持续全球领先的协作机器人开发商，持续快速快速发展：发展：越疆科技是全球领先的专业从事协作式机器人开发、制造及商业化的企业之一。根据灼识咨询，以 2023 年的出货量计，越疆在全球协作机器人行业中排名前二，全球份额为 13%；并在中国协作机器人行业排名第一。凭借公司自有全栈机器人开发技术以及关键部件的自研设计及开发，其在负载能力、转轴及使用场景方面提供协作机器人

2、产品组合，可满足客户在各种场景的不同需求。由于其有助于提升生产力、灵活度及质量，协作机器人产业快速增长。全球协作机器人市场规模预计将从 2023 年的 1039.5 百万美元增长至 2028 年的 4950.0 百万美元，复合增长率36.6%。公司持续通过技术研发、产品和应用创新、全球化布局、资本运作等维度实现发展。创始人股权相对集中，管理层行业相关经验丰富：创始人股权相对集中，管理层行业相关经验丰富：根据公司公告，截至 2024 年 12 月 31 日，刘培超通过个人及受控法团权益公司合计持有公司 27.97%总股本，郎需林通过个人及受控法团权益公司合计持有公司 1.99%总股本。刘培超为公

3、司创始人、董事长、执行董事兼总经理，于机器人行业拥有 10 年经验，获得山东大学机械工程硕士学位。公司管理层均有丰富的行业相关经验。高研发投入推动产品在多行业的广泛高研发投入推动产品在多行业的广泛落地落地：公司凭借研发能力保持其在全球协作机器人的领先地位。公司是全球行业中少数拥有全栈技术的参与者之一，覆盖协作机器人开发整个环节，包括协作机器人设计与制造、关键部件开发、控制系统开发、关键算法制定与迭代、针对不同任务的多功能协作机器人部署以及 AI 功能开发。其拥有的自有柔性电子皮肤技术以及 AI 赋能平台 X-Trainer 进一步增强了其产品的核心竞争力。截至 2024 年 12 月，公司已组

4、建一支由 140 名机器人行业的行业专家及高级工程师组成的研发团队，占员工总数的25%以上。截至 2024 年底，公司已推出 4 个系列共 27 款机器人，相关产品在全球范围内广泛应用于汽车、3C 电子、新能源、金属加工、食品饮料、医疗健康、科研教育、新零售、农业等领域。按类型来看，公司产品分为六轴协作机器人、四轴协作机器人、复合机器人及具身智能协作机器人；其中六轴协作机器人除应用于成熟广泛的工业场景外，还实现了手术机器人、艾灸按摩等新场景落地。持续升级人形机器人产品的多场景应用：持续升级人形机器人产品的多场景应用：据证券时报，越疆在 2025 年8 月的世界机器人大会上发布全新一代具身智能人

5、形机器人产品DOBOT Atom II，其具备先进的上下肢协同控制能力与瞬间反应速度，以及操作能力全面升级，推进行业领先的具身智能技术多场景应用落地。同时，越疆推出“机械臂+人形+多足”具身智能平台多形态机器人产品，覆盖工业、商用、科研教育、家庭陪伴等多场景应用。目前，越疆的具身智能机器人应用已获得全球头部客户的多场景应用验证，覆盖产学研全链路和工业、商业、家庭服务全场景，包括与腾讯RoboticsX 实验室、上海人工智能实验室、达摩院等权威学术与研发机构达成深度合作；得到了马扎克、ASKA、Aurotek、AI Korea 等国际工业与商业巨头的选择；更与韩国 ALTA、西班牙 CampuS

6、tore、合椿机电等全球客户伙伴网络构建商业化应用落地。越疆依托十年协作机器人全球部署 9 万台的实践经验，构建了覆盖全球 100+国家和地区的销售网络，将有效加速具身智能机器人的全球化场景应用落地。买入买入 (首次首次)行业：行业：通信通信 日期：日期：yxzqdatemark 分析师：分析师：应豪应豪 E-mail： SAC编号：编号：S1760524050002 分析师：分析师：刘荆刘荆 E-mail： SAC编号：编号：S1760524020002 基本数据基本数据 收盘价(港币)57.9 总股本(百万股)423 无限售股/总股本 0.89 流通市值（亿港币）218 最近最近一年一年股