【上海证券】国新办发布会点评：后续降准降息仍有可能，牛市持续可期-250923（4页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 政策点评政策点评 后续降准降息仍有可能，后续降准降息仍有可能，牛市牛市持续可期持续可期 0922 国新办发布会国新办发布会点评点评 Table_Summary 事件事件 国务院新闻办公室于 2025 年 9 月 22 日下午 3 时举行“高质量完成十四五规划”系列主题新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会与外管局一把手参会，介绍“十四五”时期金融业发展成就，并答记者问。主要观点主要观点 发布会不涉及发布会不涉及短期短期货币政策调整，货币政策调整，后续仍有降息降准可能。后续仍有降息降准可能。央行行长潘功胜明确表示此次发布会“不涉及短期政策的调整”，我们认为这仅仅代表此次

2、发布会不落地降息或降准的政策，后续降息或降准的政策仍然有可能存在。潘行长在回答记者问题时也表态“中国货币政策坚持以我为主，兼顾内外均衡”，我们认为美联储降息后国内外资本市场表现平稳，我国货币政策并没有受过多影响。同时潘行长也强调“当前中国货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策”，会“根据宏观经济的数据判断，确定是不是要作出货币政策调整”。我们认为这就为后续降准或降息提供了可能。十四五期间央行多方面成就突出，坚实迈向金融强国十四五期间央行多方面成就突出，坚实迈向金融强国。十四五期间，我国金融业在金融体制改革、服务实体经济质效、金融改革开放、防范化解风险等方面取得不错的成绩，银行业总资产、

3、股市债市规模与外汇储备规模目前位居世界前列，我们认为朝金融强国的战略目标迈进了一步。聚焦聚焦健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，不断完善现不断完善现代中央银行制度代中央银行制度。在建设现代中央银行制度的任务中，人民银行聚焦健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架。第一个就是货币政策框架：明确央行政策利率，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用，且强化利率政策的传导与监督；另外，创设实施多项结构性货币政策工具，丰富货币政策工具箱，初步形成了我国特色现代货币政策框架。第二个框架便是通过金融风险监测、预警和处置体系，健全宏观审慎政策框 Table_Ind

4、ustry 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:花小伟花小伟 Tel:021-53686135 E-mail: SAC 编号编号:S0870522120001 分析师分析师:张河生张河生 Tel:021-53686158 E-mail: SAC 编号编号:S0870523100004 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：美联储重启降息，后续进程可能超预美联储重启降息，后续进程可能超预期期 2025 年年 09月月 18日日 万亿项目动工，上下游直接受益万亿项目动工，上下游直接受益 2025 年年 07月月 21日日 关键字县城与城市更新

5、，并非重启棚关键字县城与城市更新，并非重启棚改改 2025 年年 07月月 15日日 2025年09月23日2025年09月23日政策点评 架，提升系统性金融风险的防控能力。制度生态不断完善，制度生态不断完善，为为 A A 股股形成形成长牛慢牛长牛慢牛奠定基础。奠定基础。新证券法、期货和衍生品法、私募基金监管条例等法规让我国资本市场法治体系进一步健全。2024年国务院出台新“国九条”及60余项配套规则，为资本市场打造了良好的制度基础。同时，坚决打击违法违规行为，进一步形成公平公正的市场环境。我们认为 A 股制度环境不断完善，对于长期慢牛的发展至关重要，A 股市场总市值首次突破 100 万亿元便

6、是好的印证；同时，防范市场大幅波动和系统性风险。科技含量提升，具有财富效应才是牛市持续的核心关键。科技含量提升，具有财富效应才是牛市持续的核心关键。目前 A 股科技板块市值占比超过 1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产等行业市值合计占比。我们认为科技公司代表新质生产力，未来可能更具有成长性，其市值涨幅潜力更大，叠加上市公司主动回报投资者的意识明显增强，分红、回购派发“红包”金额较十三五”大幅增长，A 股财富效应逐步显现。我们认为这是牛市得以持续最为关键的核心，也与推动中长资金入市相辅相成。提升投资者体验，提升投资者体验，中长资金入市效果中长资金入市效果显现显现。公募基金改革中建立投资收益为