【冠通期货】原油：原油震荡下行-250923（3页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】原油原油：原油原油震荡震荡下行下行 制作日期：2025年9月23日 【策略分析】【策略分析】逢高做空 原油出行旺季基本结束，目前EIA数据显示美国原油超预期大幅去库，但精炼油累库幅度超预期，缓解此前供应担忧，整体油品库存继续增加，美国炼厂开工率回落1.6个百分点。9月7日，OPEC+八国决定将自2023年4月宣布的每日165万桶额外自愿减产中，实施每日13.7万桶的产量调整，该调整将于2025年10月

2、起实施。这将加剧四季度的原油压力，IEA最新月报再度提高原油过剩幅度。沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油10月份销往亚洲的发货价格下调1美元/桶。目前俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油，印度和美国仍在继续谈判。特朗普称普京让人失望，敦促各国停止从俄罗斯购买石油，但同时又表示需进一步压低油价促使俄罗斯退出俄乌冲突。乌克兰加大对俄罗斯石油基础设施的打击力度。欧盟委员会通过新一轮对俄制裁措施草案，其中包括制裁影子油轮，并将原油价格上限设定为每桶47.6美元。关注后续俄乌停火协议谈判进展及俄罗斯原油出口情况。地缘风险未进一步升级，欧盟制裁方案出台，后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软令市场担

3、忧原油需求，OPEC+加速增产，库尔德地区原油出口有望恢复。原油供需转弱，建议仍以逢高做空为主。【期现行情】【期现行情】期货方面：今日原油期货主力合约2511合约下跌2.29%至473.1元/吨，最低价在471.6元/吨，最高价在478.7元/吨，持仓量增加2509至37823手。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 数据来源：博易大师 冠通研究【基本面跟踪】【基本面跟踪】EIA预计2025年下半年全球石油库存增幅约210万桶/日。另外，EIA将2025年布伦特

4、原油均价从67.22美元/桶上调至67.80美元/桶，不过EIA预计布伦特原油价格将在2025年四季度跌至59/桶，将2026年布伦特原油均价维持在51.43美元/桶。OPEC将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期维持在138万桶/日。IEA将2025年全球石油供应增长预期上调20万桶/日至270万桶/日，将2025年石油需求增长预测上调6万桶/日至74桶/日。9月17日晚间，美国EIA数据显示，美国截至9月12日当周原油库存减少928.5万桶，预期为减少85.7万桶，较过去五年均值低了4.50%；汽油库存减少234.7万桶，预期为增加6.8万桶

5、；精炼油库存增加404.6万桶，预期为增加97.5万桶。库欣原油库存减少29.6万桶。EIA数据显示原油超预期大幅去库，但精炼油累库幅度超预期，缓解此前供应担忧，整体油品库存继续增加。供给端，OPEC最新月报显示OPEC 7月份原油产量下调7.3万桶/日至2747.0万桶/日，其2025年8月产量环比增加47.8万桶/日至2794.8万桶/日，主要由沙特、伊拉克和阿联酋产量增加带动。美国原油产量9月12日当周减少1.3万桶/日至1348.2万桶/日，目前美国原油产量较去年12月上旬创下的历史最高位回落14.9万桶/日。根据美国能源署最新数据显示美国原油产品四周平均供应量减少至2067.1万桶/

6、日，较去年同期增加1.95%，较去年同期偏高幅度有所减少。其中汽油周度需求环比增加3.55%至881.0万桶/日，四周平均需求在891.9万桶/日，较去年同期增加0.49%；柴油周度需求环比增加7.23%至362.1万桶/日，四周平均需求在372.7万桶/日，较去年同期减少1.77%，汽柴油均环比低位反弹，带动美国原油产品单周供应量转而环比增加4.33%。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货