【中信期货】贵金属策略日报：贵金属维持高斜率上涨-250924（7页）.pdf

1、中信期货研究|贵属策略报2025-9-24贵属维持斜率上涨周贵属价格延续上涨，近期加密货币频繁受客攻击、美国政府再度临停摆险等因素带来短期利多。在降息周期主导的上趋势中，货币属性的宏叙事进步放价格弹性，波动率及成交指标显市场还未进拥挤阶段，贵属价格短期或延续斜率上。重点资讯：1）美国第二季度经常帐赤字2513亿美元，为2023年第三季度以来最少赤字，预期赤字2563亿美元，前值从赤字4502亿美元修正为赤字4398亿美元。2）美联储新任理事米兰首次发表政策演讲便抛出惊人观点，直言基准利率远高于合理水平，应积极大幅下调。他认为降息空间近2个百分点，但这一激进观点使其在美联储内部陷入孤立。3）美国

2、政府停摆风险迫近，美国总统特朗普本周将在白宫会见参议院少数党领袖查克舒默和众议院少数党领袖Hakeem Jeffries。“在会晤中，我们将强调应对成本上升的重要性，其中包括共和党造成的医疗危机，”议员们在声明中表示。价格逻辑：周二贵金属价格延续上涨，近期加密货币频繁受黑客攻击、美国政府再度面临停摆风险等因素带来短期利多。在降息周期主导的上行趋势中，货币属性的宏大叙事进一步放大价格弹性，波动率及成交指标显示市场还未进入拥挤阶段，贵金属价格短期或延续高斜率上行。降息预期仍是当下黄金的核心利多驱动。通胀温和叠加就业弱势，为美联储降息行为扫清障碍，Fed Watch显示年内美联储降息预期扩张至3次，

3、降息周期重启后，鸽派预期有望继续主导黄金上行。美联储主席换届在即，特朗普对美联储的控制力有望实质性增强，远期降息有想象空间，美联储独立性风险的增加，也强化了美元信用下行的宏大叙事，为金价提供了更大弹性，维持年内美元黄金4000的目标位。白银趋势跟随黄金，美国基本面暂未出现失速下行，软着陆交易主导市场，白银弹性的压制显著放缓，银价有望跟随黄金上行，1-2季度内向有望挑战2011年的历史高位50美元附近。展望：周度伦敦金现关注【3600,3900】，周度伦敦银现关注【41,47】。风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。宏观研究团队 研究员：朱善颖从业资格号 F03138401

4、投资咨询号 Z0021426 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体

5、依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。中信期货研究|贵金属策略日报1中信期货研究|贵金属策略日报2中信期货研究|贵金属策略日报3资料来源：中信期货研究所图表 17：投资评级标准说明评级标准说明偏强预期涨幅大于2个标准差震荡偏强预期涨幅1-2个标准差震荡预期涨跌幅在正负1个标准差以内震荡偏弱预期跌幅1-2个标准差偏弱预期跌幅大于2个标准差时间周期未来2-12周标准差1倍标准差=500个交易日滚动标准差/当前价中信期货研究|贵金属策略日报4综合指数特指数板块指数 更多咨询请扫码中信商品指数二维码中信期货商品指数2025-09-23商品指数商品20指数工业品指数 2220.36

6、-0.73%2492.22-0.75%2229.14-0.76%PPI 商品指数1313.67-0.52%贵金属指数2025-09-232991.76+0.82%近6月走势图历史涨跌幅今日涨跌幅+0.82%近5日涨跌幅+2.66%近1月涨跌幅+9.45%年初至今涨跌幅+35.23%中信期货研究|贵金属策略日报5除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。