【中银证券】房地产行业第38周周报：本周新房二手房成交面积同比涨幅均扩大；上海优化非户籍居民二套及以上房产税政策-250924（26页）.pdf

1、 房地产行业房地产行业|证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2025 年年 9 月月 24 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 地产后增量时代的机遇地产后增量时代的机遇（2025/08/10）单月销售与投资降幅扩大；开竣工降幅虽收窄，单月销售与投资降幅扩大；开竣工降幅虽收窄，但仍处于历史低位但仍处于历史低位（2025/07/17）70 城房价环比跌幅持续扩大；一线城市二手房价城房价环比跌幅持续扩大；一线城市二手房价跌幅大于二、三线城市跌幅大于二、三线城市（2025/07/17）2025 年将成为房地产行业“由量转质，优化结构”年将成为房地产行业“由量转质，优化结构”的关键

2、年的关键年（2025/05/12）“城市更新”成为楼市重要的增量筹码，维稳房地“城市更新”成为楼市重要的增量筹码，维稳房地产市场是当前扩内需的重要一环（产市场是当前扩内需的重要一环（25 年年 4 月政治局月政治局会议解读）会议解读）（2025/04/27）房地产“止跌回稳”主基调不变，释放需求和化房地产“止跌回稳”主基调不变，释放需求和化解风险并行，传递积极信号（解风险并行，传递积极信号（25 年政府工作报告解年政府工作报告解读）读）（2025/03/06）“旧改为主、收储为辅旧改为主、收储为辅”贯穿贯穿 2025 年地产行业主年地产行业主线（线（2024/12/14）住房交易税收政策调整，

3、体现政府让利意愿及稳住房交易税收政策调整，体现政府让利意愿及稳定房地产市场的决心定房地产市场的决心 （2024/11/14）房贷利率机制调整超预期，沪深广松绑行政政策；房贷利率机制调整超预期，沪深广松绑行政政策；看好地产板块行情延续！（看好地产板块行情延续！（2024/09/30）央行拟于近期降准并引导央行拟于近期降准并引导 LPR 及存量及存量房贷利率房贷利率下降；北京拟适时取消普宅与非普分类标准下降；北京拟适时取消普宅与非普分类标准（2024/09/27）中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 房地产房地产 证券分析师：夏亦丰证券

4、分析师：夏亦丰(8621)20328348 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐证券分析师：许佳璐(8621)20328710 jialu.xu 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 房地产行房地产行业第业第 38 周周报（周周报（2025 年年 9月月 13 日日-2025 年年 9 月月 19 日）日）本周新房二手房成交面积同比涨幅均扩大；上海优化非户籍居民二套及以上房产税政策 新房成交面积环比由负转正，同比增幅扩大；二手房成交面积环比由正转负，同比增新房成交面积环比由负转正，同比增幅扩大；二手房成交面积环比由正转负，同比增幅扩大；新

5、房库存面积环比增幅扩大，同比降幅收窄；去化周期同环比均上涨。幅扩大；新房库存面积环比增幅扩大，同比降幅收窄；去化周期同环比均上涨。核心观点核心观点 新房新房成交面积环比由负转正，同比增幅扩大成交面积环比由负转正，同比增幅扩大。其中一线城市在新政的带动下成交其中一线城市在新政的带动下成交同比涨幅明显扩大同比涨幅明显扩大。40 个城市新房成交面积为 187.0 万平，环比上升 11.8%，同比上升 25.8%，同比涨幅较上周扩大 20.6 个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为 17.9%、3.1%、24.0%，同比增速分别为 58.0%、15.5%、10.2%。一线城市同比涨幅较

6、上周扩大 55.3 个百分点，二线城市同比涨幅较上周收窄 6.6 个百分点，三线城市同比增速较上周上升 33.3 个百分点。二手房成交面积环比由正转负，同比增幅扩大二手房成交面积环比由正转负，同比增幅扩大。其中一线城市在新政的带动下成其中一线城市在新政的带动下成交环比正增长，同比涨幅也明显扩大交环比正增长，同比涨幅也明显扩大，且，且同环比增速同环比增速显著高于二、三四线城市显著高于二、三四线城市。18 个城市二手房成交面积为 159.1 万平，环比下降 1.6%，同比上升 42.6%，同比涨幅较上周扩大 27.4 个百分点。一、二、三四线城市环比增速分别为 9.9%、-6.3%、-3.2%，同