【东证期货】瓶片季度报告：供需边际转弱，利润再度承压-250924（17页）.pdf

1、能能源源化化工工重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。15供需边际转弱，利润再度承压供需边际转弱，利润再度承压

2、Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：报告日期：报告日期：瓶片：震荡瓶片：震荡20252025 年年 9 9 月月 2424 日日供应供应：四季度瓶片供应或温和回升：四季度瓶片供应或温和回升四季度有 67 万吨/年新装置投产计划，产能增速 3.1%。且工厂“以时间换空间”的减产举措预计难以长期维持，行业开工率或较三季度有所抬升。但部分新装置投产时间延迟，对四季度瓶片实际供应增量贡献有限。此外，前期减产未达到厂家预期效果：社会库存去化速度偏慢，加工区间仍处于亏损边缘。在需求步入季节性淡季、缺乏新订单托底的情况下，瓶片供应也仅有望温和回升。需求：四季度内需季节性转弱，出口不足

3、以消化供应增量需求：四季度内需季节性转弱，出口不足以消化供应增量今年饮料类商品零售额增速较去年明显回落，瓶片国内需求表现低迷，四季度随着气温下降，瓶片内需仍存边际转弱预期。出口方面，1-8 月瓶片出口同比增长 15.2%，三季度瓶片工厂接单欠佳，出口量环比回落。随着当前瓶片绝对价格降至阶段性低位，海外买盘开始增多，预计四季度瓶片月均出口发货量仍可维持在 50 万吨以上，全年出口数量有望突破 650 万吨。然而，1-8 月合计出口增量仅消化新增产量的 43%，外需消化能力不及供给扩张幅度。投资建议投资建议基本面来看，瓶片行业供需宽松格局未改，绝对价格由聚酯原料主导。今年国内需求增长不及预期，出口

4、虽保持 10%以上高增速但内需偏弱的背景下仅靠出口尚不足以消化供给增量。前期瓶片工厂联合减产更多是“以时间换空间”，将库存压力延后而非实质性去化，供需失衡难以根本扭转，行业破局仍需期待未来需求端的发力。策略角度，四季度瓶片需求进入季节性淡季，供应端存在前期减停装置提负及新产能投放双重压力，或再度步入累库通道。盘面加工费预计仍保持 350-450 元/吨区间波动，我们认为当前加工费阶段性高位缺乏持续支撑，建议关注区间上沿附近逢高做缩盘面加工费机会。风险提示风险提示聚酯原料价格大幅波动，行业加大减停产力度。杨喆杨喆化工化工高级高级分析师分析师从业资格号：F03133851投资咨询号：Z002107

5、6Tel:8621-63325888-1591Email:瓶片瓶片主力合约行情走势图主力合约行情走势图季度季度报告报告-瓶片瓶片能源化工-瓶片-季度报告 2025-09-242期货研究报告【行业研究】目录目录1、2025 年三季度瓶片行情回顾年三季度瓶片行情回顾.42、供应：四季度瓶片供应或温和回升供应：四季度瓶片供应或温和回升.43、内需：增长不及预期叠加四季度季节性转弱内需：增长不及预期叠加四季度季节性转弱.74、出口：出口：“内卷内卷”外溢，四季度瓶片出口有望维持高增速外溢，四季度瓶片出口有望维持高增速.115、投资建议、投资建议.146、风险提示、风险提示.15能源化工-瓶片-季度报告

6、 2025-09-243期货研究报告【行业研究】图表目录图表目录图表图表 1 1：瓶片主力合约收盘价瓶片主力合约收盘价.4 4图表图表 2 2：三季度瓶片现货加工费低位修复三季度瓶片现货加工费低位修复.4 4图表图表 3 3：瓶片周度产量瓶片周度产量.5 5图表图表 4 4：瓶片行业开工率（按设计产能）瓶片行业开工率（按设计产能）.5 5图表图表 5 5：20252025 年已年已/计划投产新装置明细计划投产新装置明细.6 6图表图表 6 6：工厂减产使得瓶片工厂库存压力逐步缓解工厂减产使得瓶片工厂库存压力逐步缓解.6 6图表图表 7 7：工厂减停产背景下瓶片社会库存去化速度偏慢工厂减停产背景