【东海期货】沪锡周度分析：冶炼开工大幅下降，短期支撑期价-250922（14页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号冶炼开工大幅下降，短期支撑期价分析师：东海期货沪锡周度分析有色及新能源策略组 2025-9-22彭亚勇从业资格证号：F03142221投资咨询证号：Z0021750电话：021-68757827邮箱：李卓雅从业资格证号：F03144512投资咨询证号：Z0022217电话：021-68757827邮箱：联系人：观点总结综上，预计价格短期维持震荡，检修预期和旺季预期仍将支撑价格，但向上空间仍将承压。供应端，云南江西两地合计开工率维持低位，达到29.92%，较上周小幅回升，主要受云南部分冶炼企业检修和矿端现实偏紧影响，但预计实际影响偏短暂，检修结束后，开

2、工率将回升，随着采矿许可证下发，矿端仍将趋于宽松，11月后缅甸锡矿将大量产出。需求端，终端需求依旧疲软，传统行业如消费电子和家电需求疲软，新兴领域光伏前期抢装透支后期装机需求，近两个月新增光伏装机边际走弱，光伏玻璃开工低迷，光伏焊带开工率下降，新能源汽车同比增速也有所回落。由于供应端收紧，锡价下跌带动部分下游及终端企业进行补库及刚需采买，本周库存大幅下降936吨达到8453吨。价格供应需求库存宏观风险缅甸佤邦复产进度偏慢宏观上，美联储9月利率决议如期降息，靴子落地，点阵图预示年内还有两次降息，鲍威尔发言偏谨慎，称之为风险管理式降息，将逐次会议做出决定；中美西班牙经贸会谈整体氛围积极，就诸多问题

3、达成框架性共识，美国可能取消之前征收的芬太尼关税（20%），有助于提振市场风险偏好。主要内容0204060305一、当周宏观数据/事件资料来源：iFinD、SMM时间数据 或 事件9.22周一09:00中国至9月22日一年期贷款市场报价利率22:00欧元区9月消费者信心指数初值9.23周二15:15法国9月制造业PMI初值15:30德国9月制造业PMI初值16:00欧元区9月制造业PMI初值21:45美国9月标普全球PMI初值9.24周三16:00德国9月IFO商业景气指数22:00美国8月新屋销售总数年化(万户)9.25周四18:00英国9月CBI零售销售差值20:30美国8月耐用品订单月率

4、22:00美国8月成屋销售总数年化(万户)9.26周五20:30美国8月PCE物价、美国8月个人支出月率二、锡精矿：现实偏紧，关注佤邦复产进度资料来源：iFinD、SMM锡精矿加工费锡精矿进口量 本周（9.15-9.19）锡精矿加工费环比上周录得无变化：云南40%锡精矿加工费保持12200元/吨，江西与湖南的60%锡精矿加工费保持8200元/吨。12 8月锡精矿进口量共计录得10267吨，同比增加16.7%，处于低位。8月锡锭进口量录得1296吨，同比下降28%，主要由于去年8月印尼恢复出口许可，我国进口大幅增加。本周（9.15-9.19）进口盈亏处于（-17820，-10784）元之间波动，

5、进口窗口继续关闭。印尼7月精炼锡出口量 3792 吨，同比增加11.24%。三、精炼锡：炼厂开工率回升，进口亏损有所缩窄云南江西周度开工率锡锭现货进口盈亏资料来源：iFinD、SMM精炼锡进口量精炼锡产量1 本周（9.15-9.19）云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率小幅回升1.44%，达29.92%，由于云南部分冶炼企业检修。2四、锡焊料：开工率处于低位锡焊料企业月度开工率资料来源：iFinD、SMM2312025年7月国内样本企业锡焊料总样本开工率回落至69%，与6月大致持平，但处于近年来最低水平。截止2025年7月，全球半导体销售额同比增速录得20.6%，同比增幅较上个月

6、回升1%，维持在高位。8月，中国半导体产量共计录得425亿块，同比增长13.97%，同比增速较7月的24.91%，显著下降；8月，中国集成电路出口333.91亿个，同比上升25.40%，同比增幅较7月扩大。全球半导体销售额同比变化费城半导体指数中国集成电路产量中国集成电路出口量四、锡焊料：关注AI、政策对消费的影响资料来源：iFinD、SMM光电子器件产量手机产量微型计算机设备产量12 终端电子产品方面，8月手机产计录得1.25亿台，环比下降3.5%，同比下降8.4%；计算机产量为2769万台，环比上升8.5%，同比下降12.34%；光电子器件产量录得1767亿只，环比增长2.93%，同比增长