【华鑫证券】计算机行业点评报告：Waymo：运营扩张提速，技术迭代领先，政策环境助力规模化落地-250924（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20252025 年年 0909 月月 2 24 4 日日 WaymoWaymo：运营扩张提速，技术迭代领先，政策环境：运营扩张提速，技术迭代领先，政策环境助力规模化落地助力规模化落地 计算机行业点评报告计算机行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 联系人：谢孟津联系人：谢孟津 S1050123110012 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)-1.4 27.1 88.2 沪深 300 3.3 17.6 41.3 市场表现市场表现 资料来源：W

2、ind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计 算 机 行 业 点 评 报 告：Symbotic（SYM.O）：AI 驱动仓储自动化升级，盈利能力逐步修复2025-09-19 2、计算机行业周报：英伟达发布RubinCPX，美 团 上 线 首 个 生 活AIAgent小美2025-09-16 3、计算机行业周报：清华等机构开源强化学习框架 RLinf，字节发布原生 GUI 智能体 UI-TARS-22025-09-09 Waymo 近期在运营扩张、技术迭代及政策推进方面持续取得进展。公司目前已在凤凰城、旧金山、洛杉矶和奥斯汀等城市运营无人出租车服务，并计划进入纳什维尔、迈阿密、华盛顿等更多地区

3、。截至 2025 年 6 月，其活跃运营车辆约 1500 辆，计划在 2026 年扩张至 3500 辆。每周付费出行量已超过 25 万次，2024 年全年累计完成 400 万次完全无人驾驶乘客出行。投资要点投资要点 运营扩张运营扩张：城市覆盖与出行量高速增长城市覆盖与出行量高速增长 Waymo Waymo 正逐步形成“多城联动”的网络化运营格局。正逐步形成“多城联动”的网络化运营格局。公司与 Lyft 合作，计划在 2026 年于纳什维尔上线无人驾驶出行。在奥斯汀，Waymo 将扩大其服务区，并通过 Uber 平台接入用户端，提升渗透率与品牌触达。在旧金山湾区，其自动驾驶服务将扩展至多个城市（

4、如 Brisbane、San Bruno 等）。公司运营强度显著提升，单周行程数突破 25 万次，表明其市场需求旺盛。技术迭代技术迭代：自动驾驶核心能力持续提升自动驾驶核心能力持续提升 在智驾能力方面，在智驾能力方面，Waymo Waymo 持续迭代感知与规划系统。持续迭代感知与规划系统。公司在运动规划与行为预测领域提出“scaling laws”研究成果，显示在更大数据规模和更高算力下，模型性能具备提升潜力，为无人驾驶安全性和复杂环境下的应对能力提供理论支撑。安全表现方面，Waymo 公布数据显示，其无人驾驶系统在降低伤害事故上优于人类司机，强化了其商业化推进的公众安全信任。在生产环节，公司

5、通过亚利桑那工厂的自动化装配，使车辆在出厂后仅需约30 分钟即可投入运营，极大缩短了投放周期。此外，Waymo 正加速车队电动化，将引入 Zeekr RT 与 Hyundai Ioniq 5 等全新电动车型，优化续航与使用成本。政策环境政策环境：地方许可加速与联邦框架推进地方许可加速与联邦框架推进 在监管环境上，在监管环境上，Waymo Waymo 的合规性与政策适配度持续提的合规性与政策适配度持续提02040608010024-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-09(%)计算机沪深300证证券券研研究究报报

6、告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 升。升。旧金山国际机场批准其载客服务，显示在交通枢纽这种复杂场景，自动驾驶逐渐被纳入正式公共交通体系，也反映出地方政府对无人驾驶的接受度提高。在国家层面，自动驾驶行业协会（AVIA）提出联邦政策框架，推动统一规则，为 Waymo 这类全国性运营提供制度保障。投资建议投资建议 展望未来，Waymo 有望凭借“城市网络化+技术领先+政策支持”的三重优势，逐步确立美国无人驾驶出行的龙头地位。Waymo 当前仍处于高投入阶段，但其在用户规模、技术积累和政策红利的共同驱动下，有望在未来几年逐步改善盈