【国泰君安证券(香港)】美股策略：“预防式”降息驱动美股上涨-250919（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Page 1 of 5 证证 券券 研研 究究 报报 告告 策策 略略 研研 究究 报报 告告 海海 外外 策策 略略 研研 究究 Table_Title 策略策略研究报告研究报告 2025年年9月月19日日 周周 浩浩 黄凯鸿黄凯鸿+852 2509 7582+852 2509 7214 .hk .hk Table_Summary 美股策略：美股策略：“预防式”预防式”降息驱动美股上涨降息驱动美股上涨 美股美股主要主要指数在降息预期升温中再次上涨指数在降息预期升温中再次上涨 资料来源：Bloomberg,国泰君安国际。美股三

2、大指数在美联储降息预期升温中再次上涨，其中标普 500 指数与纳斯达克 100 指数更是多次突破历史峰值。上涨行情的背后，与美联储货币政策转向预期的持续升温密切相关。此前，美国劳动力市场数据呈现出持续疲软的特征，就业增长力度减弱，失业率缓慢抬升，但核心通胀并未出现显著反弹。市场对美联储降息的预期增强，推动美股持续走高。美联储再次启动降息，支撑美股市场继续上涨。美联储 9 月如期降息 25 个基点，与市场普遍预期一致。美联储主席鲍威尔明确将本次降息定义为“风险管理型降息”，强调提前对冲潜在风险，而非应对经济衰退。此次降息的“预防式”属性，对美股市场而言意义重大。与经济陷入衰退后被迫实施的“衰退式

3、”降息不同，“预防式”降息更侧重于提前稳定经济预期、呵护市场信心，既能为企业盈利提供支撑，又能推动市场流动性预期进一步宽松，形成对股市的双重利好。从美联储最新发布的经济预测概要来看，其对今年和明年的美国经济增长预期均有小幅上调，同时通胀与失业率预测基本维持稳定，这一数据释放清晰信号：在“预防式”降息的政策呵护下，美国经济基本面依然保持强劲，也为美股后续走势提供重要基础。除了货币政策的直接推动，美国消费端的强劲表现也为美股市场注入了重要信心。8 月美国零售销售数据连续第三个月超预期，经通胀调整后的实际零售销售同比实现连续 11 个月正增长，彰显出美国消费者的支出韧性，更有效抵消投资者对经济放缓的

4、担忧，改善美股盈利预期。回顾去年 9 月“预防式”降息，以应对就业数据恶化和经济增长放缓。在这之后，美股凭借经济基本面的韧性与估值扩张的双重驱动，实现持续上涨。往前看，在美国经济放缓而非进入衰退的背景下，“预防式”降息有利于美国经济基本面，去年降息的行情逻辑有望在当前环境下重演，美股仍将受益于经济基本面的稳定与流动性的宽松。4,8005,0005,2005,4005,6005,8006,0006,2006,4006,6006,80017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00004/1704/2705/0705/1705/2706/

5、0606/1606/2607/0607/1607/2608/0508/1508/2509/0409/14纳斯达克100标普500指数（R）P 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Page 2 of 5 策略策略研究报告研究报告 策 略 研 究 报 告 美股三大指数在美联储降息预期升温中再次上涨，其中标普 500 指数与纳斯达克 100 指数更是多次突破历史峰值，展现出强劲的市场动能。这一轮上涨行情的背后，与美联储货币政策转向预期的持续升温密切相关。此前，美国劳动力市场数据呈现出持续疲软的特征，就业增长力度减弱，失业率缓慢抬升，但与此同时，核心通胀指标并未出现显著反

6、弹，整体物价水平保持相对平稳。这种“就业弱、通胀稳”的宏观组合，让市场对美联储启动新一轮降息周期的预期不断增强，成为推动美股在 9 月议息会议前持续走高的关键动力，这正是市场典型的“买预期”行为。截至 9 月 18 日的 10 个交易日内，标普 500 指数累计涨幅达 2.0%，纳斯达克 100 指数更是录得 3.5%的累计上涨，充分反映出资金对政策宽松的提前布局。图图 1：美股主要美股主要指数在降息预期升温中指数在降息预期升温中再次再次上涨上涨 资料来源：Bloomberg，国泰君安国际。美联储再次启动降息，支撑美股市场继续上涨。当地时间 9 月 17 日，美联储如期公布议息结果，宣布将联邦