房地产行业RWA代币：房地产投融资潜在创新新星-250925（14页）.pdf

1、本报告导读:RWA代币在房地产投融资领域发展空间明显。它在为房地产行业带来更高流动性、透明度、交易效率和成本优势的同时，法律监管和风控防范依然任重道远。投资要点：研究的目的。近年来通证经济表现形式RWA（Real-WorldAsset，即“真实世界资产”）获得海内外广泛关注。本文将重点研究RWA的概念和类型、对房地产的意义、房地产RWA的优势和风险等。1研究的目的作为国家发展战略重要组成部分的数字经济近年来出现新的发展趋势，即通证经济表现形式RWA（Real-WorldAsset）。该概念目前获得海内外实业界和投资界广泛关注。本文将重点研究RWA的概念和类型、RWA对房地产的意义、房地产RWA

2、的比较优势、房地产RWA的潜在风险等。从研究方向看，本文将主要着重以下内容:1）首先，为厘清RWA概念和类型，我们将RWA与数字经济、数字货币、稳定币等相关概念和范围进行比较，从而获得对RWA更准确的认知。2）其次，为探讨RWA在房地产行业运用前景，我们将从RWA自身特点出发，揭示RWA对于房地产行业重大意义。3）为了解RWA代币在房地产运用中优势，我们将从房地产RWA代币的概念和具体运作流程出发，理解其相对于REITs等资产证券化的优势。4）为管控好新生事物房地产RWA代币的潜在风险，本文坚持从发展中解决问题角度展望了该工具良好的长期发展趋势，同时也指出房地产RWA代币可能出现的潜在风险并提

3、醒未来管监中可以采取相应措施。5）最后，本文给出RWA在房地产运用中三个实际案例作为参考。(divcenter)图1:研究RWA的目的(/divcenter)2数字经济、数字货币、RWA和稳定币2.1数字经济、数字货币、RWA和稳定币的基本概念（一）数字经济的概念数字经济是一种继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，它以数据资源为关键要素、以现代信息网络为主要载体、以信息通信技术融合应用与全要素数字化转型为重要推动力，从而促进公平与效率更加统一的新经济形态。（二）数字货币的概念数字货币是以区块链为底层技术，具有去中心化、可编程性及密码学安全验证特征的货币形式。根据其发行主体不同，可以将其定义为

4、法定数字货币和非法定数字货币。前者由主权国家或其授权机构发行，以区块链技术为底层架构，具有法偿性的电子货币（如中国的数字人民币）。后者由非官方主体发行，采用自定计价单位，基于区块链技术但不具备法偿性的货币替代物（如比特币、稳定币）。（三）RWA的概念和类型IRWA（Real-WorldAssets，即“真实世界资产”）实质是用区块链技术对现实世界中价值创造成果进行数字化处理，即所谓的“通证化”或“代币化”，进而实现在区块链上进行交易和管理。RWA代币化最初主要应用于金融领域，如国债、新能源贷款、黄金等，后来逐步扩大到金融资产、实物资产和数据资产。RWA代币化的本质是将传统资产与区块链技术相结合

5、，从而赋予资产数字化特性，使其具有可分割性、可编程性和流动性等特性。RWA以现实世界中存在的有明确经济价值的实物资产或金融资产做支撑，具体可以分为三种类型：支付类（包括法币资产RWA、加密数字资产RWA）、证券类（包括金融资产RWA，其中又包括了本文研究的重点“房地产”）、实用类（包括实物资产RWA、数据资产RWA）。（四）稳定币的概念和类型目前，稳定币主要有四种类型：法币支持型。它通常依赖法定货币或以其计价的法币资产等高流动性资产储备来确保其币值的稳定。如USDT、USDC、BUSD等。贵金属支持型。它允许用户通过区块链技术便捷地持有和交易代表贵金属（如黄金等）所有权。例如数字代币XAUT、

6、PAXG就是黄金支持型稳定币，它代表了实物黄金存储的所有权。加密货币支持型。它使用加密货币作为抵押品来维持其价值。目前，USDS（之前为DAI）就是一种以多种普通加密数字币为抵押品，通过智能合约算法调整供应量，以维持与美元挂钩的加密货币型稳定币。算法支持型。它利用算法和智能合约来调节市场供需，从而在不依赖外部储备的情况下实现币值的基本稳定。如BasisCash、TerraUSD(UST）等。这类算法代币其实与比特币、以太坊等加密数字币没有本质区别。基于以上内容，底层资产为法币资产、加密数字资产、金融资产中贵金属的RWA为稳定币。2.2四者彼此的关系2从发展路径看，数字经济包括三种形态，即已经得