【华金证券】小长假前波动略有加剧，短周期新股板块或延续震荡分化走势-250928（14页）.pdf

1、小长假前波动略有加剧，短周期新股板块或延续震荡分化走势新股专题投资要点新股周观点：上周新股次新板块总体继续呈现分化走势，但结构性活跃方向更为收窄，整体休整压力略有加大；我们推测可能与临近小长假，资金短线博弈升温或有一定关系。短期来看，本周将迎来十一小长假，不确定性扰动预期或将有所增强；而叠加当前处于历史区间相对高位的情绪和定价指标，或增加了多空在短时间内快速重达共识的难度，暂时不排除新股次新板块将延续震荡分化走势。当然，站在9月底，略微拉长周期，我们对于多数新股次新标的再度活跃还是有保持较大信心，建议适度警惕同时做好灵活应变、择机布局。（1）上周新股次新板块呈现分化休整；假设以2024年以来上

2、市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅-.0.8%，实现正收益占比约28.5%。（2）短期来看，由于本周将迎来八天国庆小长假，外部不确定性扰动预期增强；而新股情绪指标及二级定价指标当前依然处于历史周期偏高区位，在相对短线资金博弈影响下，新股次新板块暂时可能还将呈现以震荡分化为主的行情走势，多空重达共识或还需要契机。但与此同时，站在9月底，略微拉长时间，假设我们回顾月初以来本轮新股休整周期表现，与此前大多数新股休整周期表现不一样的，本轮休整周期前段新股次新标的全面回落走势持续时间极短，并且结构性投资亮点持续轮动闪现，资金做多动能较此前休整周期明显上台阶；因此，可能我们对于稍远时间里新股次新标

3、的再度活跃仍有较大信心，建议短期适度警惕同时也需灵活应变以寻找配置时机。（3）至于具体方向，还是建议重点挖掘两方面线索；一方面，短时间里继续跟踪补涨方向，沿着估值跷跷板寻找具有相对性价比的行业主题，尤其是人气总体保持关注且叠加一定外部催化，包括新能源、消费、有色等；另一方面，跟踪资金长期聚焦方向，对于机器人、算力AI、创新药等可能活跃预期未改的新质生产力主题产业链，持续保持关注和轮动低位布局，尤其是其中稀缺性较强的细分龙头或更应当提高重视。（4）本周可能即将上市的新股：瑞立科密、云汉芯城等。一、新股观点：小长假前波动略有加剧，短周期新股板块或延续震荡分化走势上周，新股次新板块总体呈现分化休整走

4、势；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周沪深新股平均涨幅约-0.8%、较此前交易周平均涨幅0.5%有所下降，上周沪深新股实现正收益占比约28.5%、较此前交易周正收益占比47.8%出现收敛。可能来说，在整体市场层面暂无强有力的全面催化刺激，作为十一小长假节前最后一个完整交易周，多空分歧呈现加剧或是应有之义；同时，伴随部分资金假期避险，上周新股次新板块休整压力略有加大。短期来看，由于本周将迎来八天国庆小长假，外部不确定性扰动预期增强；而新股情绪指标及二级定价指标当前依然处于历史周期偏高区位，在相对短线资金博弈影响下，新股次新板块暂时可能还将呈现以震荡分化为主的行情走势，多空重达共

5、识或还需要契机。但与此同时，站在9月底，略微拉长时间，假设我们回顾月初以来本轮新股休整周期表现，与此前大多数新股休整周期表现不一样的，本轮休整周期前段新股次新标的全面回落走势持续时间极短，并且结构性投资亮点持续轮动闪现，资金做多动能较此前休整周期明显上台阶；因此，可能我们对于稍远时间里新股次新标的再度活跃仍有较大信心，建议短期适度警惕同时也需灵活应变以寻找配置时机。至于具体方向，还是建议重点挖掘两方面线索；一方面，短时间里继续跟踪补涨方向，沿着估值跷跷板寻找具有相对性价比的行业主题，尤其是人气总体保持关注且叠加一定外部催化，包括新能源、消费、有色等；另一方面，跟踪资金长期聚焦方向，对于机器人、

6、算力AI、创新药等可能活跃预期未改的新质生产力主题产业链，持续保持关注和轮动低位布局，尤其是其中稀缺性较强的细分龙头或更应当提高重视。（本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股）首先，从发行市盈率来看，9月至今，新股发行市盈率较上月略有上行，但波动幅度较小。9月至今，有6只沪深新股上市，4只为创业板、2只为主板。其中，1）创业板新股9月平均发行市盈率为21.9X，较上月创业板新股平均发行市盈率20.7X略有提升；2）主板新股9月平均发行市盈率为22.0X，较上月主板新股平均发行市盈率20.9X略有抬升。(divcenter)图1：科创板首发市盈率变化(/divcenter)其次，从注册制新股