汽车行业周报：投资主线聚焦机器人持续关注产业进程-250928（14页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2025 年年 09 月月 28 日日 汽车行业周报（20250922-20250928）推荐推荐（维持）（维持）投资主线聚焦机器人投资主线聚焦机器人，持续关注，持续关注产业进程产业进程 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱： 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱： 执业编号：S036052203000

2、1 证券分析师：李昊岚 邮箱： 执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希 邮箱： 机器人依然是 4Q 投资主线，Tesla 目前头部效应最明显，自身进展也较快。作为最大的端侧 AI 市场之一，产业趋势不可能仅由一家公司驱动，后续可能陆续观察到，北美和国内的巨头公司追加投资，进而加速产业进程。简单理解，巨头追加的 CAPEX 会转化为机器人标的潜在空间。其中，汽零估值有不错的主业锚，并没有估值泡沫化。牛市背景下，行情演绎可能是头部领涨到二线补涨，再有催化剂就会继续拔高头部估值，进而再循环直至高估。后续催化剂包括 Tesla 产品迭代进展、北美巨头进军/加码、国内明星/巨头加码、产业

3、补贴政策等。投资建议：投资建议：1.汽零-机器人：头部新增推荐敏实集团，继续推荐拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注#均胜电子。其次新增推荐常熟汽饰、星宇股份，继续推荐福赛科技、爱柯迪，旭升集团、福达股份，建议关注金钟股份。2.汽零-AI/智驾：重点推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝，预计将受益于 L4。3.汽零-液冷：继续推荐银轮股份、凌云股份。4.整车：beta 标的建议继续等待，重点推荐江淮汽车、吉利汽车。5.重卡：数据依然优秀，近期调整更多反应资金变化，位置已至阶段低位，推荐潍柴动力、中国重汽。一、一、数据跟踪数据跟踪 8 月新势力车企交付量月新

4、势力车企交付量小鹏同比小鹏同比增长显著。增长显著。比亚迪 37.4 万辆，同比+0.1%，环比+8.5%；零跑 5.7 万辆，同比+88%，环比+14%；小鹏交付 3.8 万辆，同比+1.7 倍，环比+2.7%。8 月传统车企销量吉利汽车同比增长显著。月传统车企销量吉利汽车同比增长显著。8 月销量，上汽集团 36.3 万辆，同比+41%，环比+7.7%；吉利汽车 25.0 万辆，同比+38%，环比+5.2%；长安汽车 23.4 万辆，同比+25%，环比+11.1%。9 月月上上旬折扣环比旬折扣环比下下降。降。折扣率 9.2%，环比-1.1PP（8/25），同比持平（9/10）；折扣金额 214

5、92 元，环比-706 元（8/25），同比+2776 元（9/10）。9 月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌：华晨宝马-4.2PP，一汽大众奥迪+0.9PP，上汽通用凯迪拉克+0.5PP，上汽乘用车-0.5PP，上汽大众-0.3%（相较于 8/25）。截至截至 2025 年年 9 月月 26 日，日，1)碳酸锂，3Q25 均价 7.30 万元/吨，同比-9%、环比+12%；最新 7.35 万元/吨，较上周 汽车行业定期报告汽车行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 末-0.03%；2)铝，3Q25 均价 2.07 万元/吨，同比+6%、环

6、比+3%；最新 2.08 万元/吨，较上周末-0.24%；3)铜，3Q25 均价 7.96 万元/吨，同比+6%、环比+2%；最新 8.25 万元/吨，较上周末+3.18%；4)钯，3Q25 均价 307 元/克，同比+21%、环比+16%；最新 327 元/克，较上周末+8.10%；5)铑，3Q25 均价 0.18 万元/克，同比+42%、环比+24%；最新 0.19 万元/克，较上周末+7.48%；6)天然橡胶，3Q25 均价 1.47 万元/吨，同比-2%、环比+2%；最新 1.45 万元/吨，较上周末-0.95%；7)聚氯乙烯 PVC，3Q25 均价 0.49 万元/吨，同比-13%、